當前醫藥行業正處于深度結構性調整期，政策與市場環境變化致使部分企業面臨階段性業績波動，市場對公司長期成長邏輯與戰略確定性的關注度顯著提升。2026年3月20日至31日，昆藥集團（600422.SH）組織多個機構交流活動，包括中信建投證券、中信證券、中金公司、華泰證券等在內的近30家頭部券商及投資機構悉數參會。公司高管團隊圍繞戰略布局、集采執行、渠道變革、核心業務及華潤三九協同等核心議題與機構深入溝通，清晰傳遞公司戰略定力與發展思路。

聚焦銀發健康，打造產業引領者

昆藥集團依托華潤三九“一體兩翼”的戰略業務布局，堅定不移向著中國“銀發健康產業引領者”的戰略目標邁進，整體規劃圍繞聚焦核心、雙輪驅動、系統性產業鏈布局三個方面穩步推進。

聚焦核心方面，公司精準覆蓋45至74歲核心銀發群體，以55至65歲健康管理意識較強的“銀發青年”為核心戰略人群。同時，輻射45至54歲健康預防人群以及服務65至74歲嚴肅醫療和康復護理需求人群，構建起覆蓋全周期健康需求的人群觸達體系。

雙輪驅動方面，品牌端以三七產業鏈打造“心腦血管健康管理專家”形象，以經典名方做強“昆中藥1381”精品國藥品牌。渠道端則依托三九商道深耕基層社康這一銀發健康核心消費場景。

在產業布局上，公司緊扣銀發人群健康需求，重點發展心腦血管、骨骼肌肉、精神神經等領域系列產品，以天麻、青蒿、三七“三棵草”特色植物資源深化產業鏈開發，同時依托青蒿素產品的國際化基礎，推動血塞通制劑等核心產品出海，目前已獲得越南、印尼等國上市許可，并在部分地區進入當地醫保，初步搭建起國際化產業通道。

昆藥集團明確以華潤三九“一體兩翼”戰略為核心，堅定深耕銀發健康領域，致力成為行業領先者。公司推進戰略回歸，從多元發展轉向慢病健康、情緒管理、脾胃健康等銀發剛需賽道，以“銀發人群健康需求全景圖”與“產品生命周期圖譜”統籌資源布局。公司將依托“777”“昆中藥1381”兩大品牌、“三盤貨”差異化運營策略，通過完善臨床證據、打造特色大品種、延伸產品生命周期構筑核心壁壘，以內涵式增長與外延式并購雙輪驅動，專注打造專業的銀發健康品牌。

集采紅利有望釋放，政策合規優勢凸顯

針對市場關注的中藥集采、中藥注射劑再評價等政策擔憂，昆藥集團在交流會上也就其對公司業務經營的具體影響做了回復，明確政策影響已基本消化，核心競爭優勢持續凸顯。

中藥集采方面，隨著全國中成藥首批擴圍接續采購落地，公司血塞通系列核心產品的價格體系已基本穩定。公司方面表示，2025年是集采政策消化和執標過渡期，2026年作為集采全面落地的首個完整年度，中選身份帶來的醫療機構覆蓋擴大效應有望逐步釋放，核心產品已具備“以價換量”的實施基礎。

此外，近期中藥板塊注射劑再評價及不良反應說明書修訂等政策引發市場擔憂。對此，昆藥集團明確回應，其核心產品線，尤其是三七系列，完全符合當前合規要求，不受本輪政策調整的影響。昆中藥及其他存量品種，目前所有產品均正常上市銷售，現行法規沒有對其構成限制。同時，昆中藥在2025年已順利完成全部143個批準文號的藥品再注冊。公司完善的藥品安全風險管理體系有望打消市場疑慮，成為昆藥在行業洗牌中搶占先機的堅實保障。

應對終端轉型挑戰，深化渠道變革與業務布局

面對零售藥店從“藥品銷售終端”向“健康服務驛站”轉型的行業變革，昆藥集團主動推進渠道與業務重構，三大事業部明確2026年經營方向，OTC渠道體系全面升級。

嚴肅醫療板塊以穩存量、拓增量為核心，聚焦集采執標與醫院終端學術推廣，推動核心品種銷量穩步修復。三七口服板塊深耕學術、做強品牌、做實用戶，以“阿理療法”構建心腦血管專業用藥體系，通過健康科普與公益篩查提升用戶黏性。精品國藥板塊精耕渠道、夯實品牌，圍繞脾胃、情緒核心品類推進終端精細化管理，釋放產品動銷潛力。

在OTC渠道建設上，公司以“一個平臺、兩大能力、三盤貨”為核心策略，依托“三九商道”打造集約化渠道平臺，強化品牌傳播滲透與學術驅動動銷兩大能力，對品牌型、運營型、資源型產品實施差異化運營，同時聯動藥店開展慢病管理項目，賦能終端專業服務能力升級，全面適配醫藥零售行業的轉型趨勢。

轉型承壓無礙成長空間，多家機構給予積極評級

短期來看，公司業績承壓屬于行業轉型與渠道改革的階段性陣痛，并未動搖企業戰略定力。隨著銀發健康戰略穩步落地、集采紅利持續釋放、華潤三九協同效應不斷深化、渠道改革成效逐步顯現，昆藥集團有望充分把握人口老齡化帶來的長期發展機遇，持續釋放成長潛力。

公開信息顯示，東吳證券、開源證券、國金證券等多家機構已發布公司研報，均給予公司“買入”或“增持”評級，明確指出公司短期業績承壓屬于轉型陣痛，銀發健康賽道長期發展向好，重點關注公司在銀發健康賽道的長期布局、戰略落地能力及產業核心競爭力。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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