客戶端

玉米：中性

1．盤面表現：昨日玉米05合約收盤于2322元/噸，日漲幅0.13%。受春節氛圍，購銷清淡下，期現節前短暫抬頭。

2．下游需求：深加工企業陸續發布停收或減量收購通知，節前補庫基本完成；飼料企業以執行前期合同為主，采購意愿偏弱。

(資料圖片)

3．市場關注&觀點總結：節后多空主要分歧集中在節后氣溫回升后東北地趴糧是否集中上量，以及在此背景下企業庫存的真實需求彈性。預計節前玉米03合約維持2250–2275元/噸區間震蕩，方向性選擇有待節后供給釋放與需求修復情況進一步驗證。

豆粕：中性

1．海外市場仍在評估2025/26年度美豆需求端的潛在上修空間，隔夜CBOT大豆收漲。短期美盤交易聚焦三個主線：A．巴西新作豐產兌現節奏與阿根廷降水形勢變化；B．對華新增銷售訂單的進展；C．壓榨端是否出現實質性擴張。

2．預報顯示未來一周阿根廷中北部有望迎來改善性降雨（周度預計50-65毫米），布宜諾斯艾利斯省降雨依然偏少。盡管優良率連續數周下滑（最新錄得32%，高于去年同期18%）已反映出干熱天氣給作物生長帶來負面影響，但羅薩里奧谷物交易所仍將本年度大豆產量預估上調至4800萬噸（前值4700萬噸），并指出未來10-15天降雨表現將決定本季單產能否避免下修。巴西方面，Conab指出，近期巴西中北部持續性降雨雖對收割推進形成擾動，但尚未對大豆質量造成顯著影響。

3．連盤豆粕短期跟隨美盤上漲，同時部分空頭因擔心春節期間南美天氣風險放大美盤波動而存在一定避險動機。節后繼續關注3月大豆到港與儲備拍賣節奏。

觀點總結：節前觀望為主，上方關注05合約在2850元/噸附近表現。

雞蛋：中性偏多

臨近春節，各渠道現貨報價暫停。近月弱現實兌現后，盤面遠月和近月均出現上漲，05、06合約漲幅較大。近期現貨跌價幅度看，基差已逐步通過現貨下跌實現收斂。從期現回歸路徑上，本輪期現回歸主要通過現貨價格下跌來實現，在基差實現收斂后，03合約當前價格已在很大程度上反映了成本線附近的支撐，進一步深跌的空間相對有限。但若節后庫存壓力超預期，或者需求恢復格外緩慢，現貨跌幅過大，則可能帶動03合約價格進一步下探。

操作策略：遠月合約如2605、2606升水收斂后具備一定多頭配置價值，正套策略也可關注6-8價差走擴后布局機會。

生豬：中性

昨日主產區生豬均價約11.52元/公斤。二育出欄積極性有所提升。價格在春節前經歷季節性反彈后再度承壓。節前養殖企業集中出欄，供應壓力大，消費提振力度不及預期。2月涌益統計樣本企業計劃出欄量2292萬頭，較1月實際完成減少17.73%。因2月份春節銷售天數減少，若以21天計算，日均環比增幅21.44%。盡管臨近春節時間窗口仍可能出現異動，但期貨盤面近月合約預期下沉已較為充分，較高的基差水平也反映出價格回落預期。

操作策略：近月相對弱勢，遠月升水收斂后迎來分歧，短期關注反套策略。

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