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金吾財訊| 西南證券發布研報指，中通快遞-W（2057.HK）作為行業龍頭，服務網絡廣泛且可靠，能夠受益于快遞行業的增長。核心投資邏輯基于其散件業務爆發、單票收入穩中有進、市場份額持續領先以及強勁的現金流與股東回報計劃。公司2025年實現總營收490.99億元人民幣，同比增長10.9%；調整后凈利潤95.13億元人民幣。全年包裹量同比增長13.3%至385.2億件，增量達45億件。散件業務表現突出，第四季度日均件量達980萬件，同比增長超過38%。在行業反內卷政策下，單票收入呈現韌性，第四季度增長2.9%至1.35元人民幣。公司市場份額為19.4%，與2024年持平，連續十年維持行業第一。財務方面，公司經營現金流保持強勁，2025年凈額近120億元人民幣。公司宣布優化股東回報結構，計劃將上一財年調整后凈利潤中不低于50%用于股東回報，并批準了一項未來24個月內總額15億美元（約合103億元人民幣）的股票回購計劃。基于當前運營情況，公司預計2026年全年包裹量將在423.7億件至435.2億件之間，同比增長10%至13%。西南證券預測，公司2026-2028年營收分別為539.3億元、597.7億元、668.5億元人民幣，歸母凈利潤分別為92.5億元、110.4億元、129.9億元人民幣。研報維持對中通快遞-W的“買入”評級。報告提及的風險主要包括宏觀經濟環境風險、物流成本上漲風險以及快遞行業競爭加劇風險。

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