(相關資料圖)

博威合金(601137)

投資要點：

市場廣闊+性能先進，新材料業務蓄勢待發。我國銅合金板帶材產品凈進口規模正在收窄，國產銅合金板帶材市場廣闊。在下游應用領域，新能源汽車和集成電路產業前景光明，“新能源汽車連接器+引線框架”拉動高性能銅合金需求快速增長。公司高性能銅合金產品性能已能夠媲美國際先進水平，同時公司重點項目加速推進，5萬噸特殊合金帶材項目有望在年內投產，2023全年新材料銷量目標24.55萬噸，目標增速40%。

前瞻布局電池片擴產項目，新能源光伏持續景氣。公司已啟動“1GW電池片擴產項目”，項目生產產品為182mm電池片，并擬發行可轉換公司債券募集資金以支持項目建設。項目預計在今年二季度達產，將助力公司沖刺年度銷量目標。同時美國光伏市場需求旺盛，公司已通過美國反規避調查，受益于關稅豁免政策，新能源業務將搶抓機遇，持續高景氣。

數字化改革取得成效，全方面提升競爭力。公司數字化改革卓有成效，數字化賦能研發，縮短研發周期，推動公司形成完備的自主知識產權體系和產品系列；數字化賦能制造，建設數字化生產線，實現了數字技術和實體生產的融合；數字化賦能營銷，精準洞察客戶需求，為企業戰略決策和新產品研發提供了有效的支撐。

盈利預測與投資建議：伴隨公司新材料重點項目的投產落地，以及美國光伏產業的持續景氣，我們預計公司2023-2025年歸母凈利分別為9.82/11.3/12.4億元，對應EPS為1.24/1.43/1.57元/股。參考可比公司，考慮到公司作為銅合金加工行業龍頭公司，高端產品性能領先，競爭優勢穩固，給予公司2023年19倍PE，對應目標價23.56元，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

風險提示：（1）項目投產不及預期；（2）美國光伏相關政策發生重大調整：（3）銅價格上漲超預期。

關鍵詞：