步入產膠旺季

受益于國內車市產銷量數據好于預期提振，中秋節歸來，滬膠期貨2301合約呈現企穩反彈的走勢，期價連續3個交易日收陽上漲，并一度觸及13000元/噸整數關口。

(資料圖)

由于目前膠市產業賣方較為集中，且處在產膠旺季背景下，后市供應壓力依然有增無減。同時臨近美聯儲加息節點，膠價繼續上漲面臨較大阻力，預計后市滬膠2301合約續漲動力減弱。

歐美經濟衰退預期升溫

在能源脫鉤加劇的背景下，歐美國家通脹率持續攀升。受通脹高企、歐元弱勢、能源危機等“碎片化”風險沖擊，2022年8月歐元區CPI上漲至9.1%，不僅高于7月的8.9%，更是今年第5次打破歐元區成立以來的通脹歷史紀錄。受此影響，歐洲央行已于9月初加息75個基點。同時為了抑制高通脹，美聯儲已在年內連續4次超常規加息。雖然7—8月美國CPI指數開始見頂回落，但核心CPI數據依然保持上升趨勢。

數據顯示，2022年8月美國CPI同比上漲8.3%。剔除波動較大的食品和能源價格后，8月核心CPI同比上漲6.3%，顯示通脹壓力依然強勁且頑固，物價回落的速度并不匹配美聯儲抗通脹的力度。預計9月下旬的美聯儲會議上繼續加息75個基點將成為大概率事件。而接連不斷的超常規加息舉措不僅導致全球流動性趨緊態勢加劇，而且也令歐美國家衰退預期升溫，大宗商品市場風險偏好隨之降低。

膠市供應壓力有增無減

目前正處于東南亞產膠國以及我國天膠主產區的產膠旺季，未來2—3個月，產膠量將呈現逐月增加的態勢。據天膠生產國協會（ANRPC）最新數據，2022年1—7月天膠生產國協會成員國合計產量達628.77萬噸，較去年同期的596.47萬噸小幅增加5.14%，較近5年均值619.92萬噸小幅增長8.85萬噸。其中2022年7月ANRPC成員國產量為108.17萬噸，較去年同期的101.08萬噸小幅增加7.01%，較近5年均值105.06萬噸小幅增長2.96%。根據過去5年天膠生產國協會發布的數據顯示，2017—2021年該組織成員國8月產量均值達106.15萬噸，9月產量均值達108.53萬噸，10月產量均值達110.03萬噸，11月產量均值達115.45萬噸，較7月產量均值105.06萬噸，分別增加1.04%、3.30%、4.73%、9.89%。以此增減變化來評估2022年8—11月該組織成員國產量，預計達109.29萬噸、111.74萬噸、113.29萬噸和118.87萬噸。整體來看，四季度產膠國膠水產量釋放壓力依然存在，且呈現有增無減的態勢。

下游需求超預期改善

雖然2022年8月受限電等不利因素影響，但國內汽車產銷總體完成情況良好，新能源汽車銷量表現超預期，呈現淡季不淡態勢。據中汽協發布的數據，2022年8月中國汽車整體產銷分別完成239.5萬輛和238.3萬輛，雖然環比分別下降2.4%和1.5%，但同比分別增長38.3%和32.1%，增速均高于上月。今年前8個月我國汽車產銷量分別達到1696.7萬輛和1686萬輛，同比增長4.8%和1.7%，是二季度以來的首次產銷量雙增長。細分發現，在汽車出口、商用車和新能源汽車市場等方面表現出色，新能源車月度產銷再創歷史新高。借助傳統車市消費旺季支撐，預計9月汽車產銷量將繼續保持高增長，實現“金九銀十”的良好局面。

受益于膠市下游需求端超預期改善提振，滬膠2301合約一改此前弱勢下行的頹勢，期價展開階段性反彈行情。不過后市要從反彈發展至反轉，則需要依靠宏觀面和供應端的雙重改善。由于短期美聯儲加息臨近，疊加產膠國供應旺季，壓力不減，預計后市滬膠2301合約繼續走強面臨較大阻力。（作者單位：寶城期貨）

關鍵詞： 有增無減 數據顯示 同比上漲