5月22日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年5月22日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。自去年8月實(shí)現(xiàn)非對(duì)稱下調(diào)以來，LPR繼續(xù)“按兵不動(dòng)”。業(yè)內(nèi)人士分析表示，LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)主要與MLF政策利率維持不變、貸款定價(jià)已偏離LPR較多、銀行凈息差仍承壓等因素有關(guān)，在此背景下，央行或?qū)⒏嘁揽拷Y(jié)構(gòu)性貨幣政策工具來實(shí)現(xiàn)“定向降息”。

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LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化

5月15日，央行開展了1250億元1年期MLF操作，本月到期1000億元，中標(biāo)利率維持2.75%不變，MLF實(shí)現(xiàn)小幅超量平價(jià)續(xù)作。

“由于LPR報(bào)價(jià)與當(dāng)月MLF操作利率大概率保持聯(lián)動(dòng)，所以當(dāng)作為定價(jià)之錨的MLF利率按兵不動(dòng)時(shí)，疊加報(bào)價(jià)行主動(dòng)壓縮加點(diǎn)的動(dòng)力不足，LPR報(bào)價(jià)保持不變是市場(chǎng)普遍預(yù)期的大概率事件。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟說。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，貸款定價(jià)受信貸供需關(guān)系影響，目前已脫離LPR較多，暫無必要繼續(xù)下調(diào)LPR以推動(dòng)降價(jià)。在年初貸款重定價(jià)和新發(fā)放貸款利率延續(xù)下行背景下，商業(yè)銀行凈息差進(jìn)一步承壓。

“從貸款利率看，今年以來銀行加大向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，3月份新發(fā)放的企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.96%，其中新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款利率為4.42%，處于歷史低位，LPR下降的必要性并不高。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示。

5年期以上LPR報(bào)價(jià)有單獨(dú)下調(diào)的可能

央行網(wǎng)站5月15日發(fā)布《2023年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提到，繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，完善央行政策利率體系，持續(xù)發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用，保持利率水平合理適度。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，盡管本月LPR利率保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)后續(xù)央行鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)挖掘LPR改革潛力，并可能通過結(jié)構(gòu)工具或降準(zhǔn)等方式穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，重點(diǎn)基建、制造業(yè)、綠色發(fā)展、科創(chuàng)企業(yè)等重點(diǎn)新興領(lǐng)域。

“后續(xù)觸發(fā)降息的重要因素，仍是經(jīng)濟(jì)和融資修復(fù)的可持續(xù)性。”溫彬認(rèn)為，LPR的繼續(xù)調(diào)降，將主要取決于銀行息差表現(xiàn)情況。除依賴于政策利率的下調(diào)外，最主要的還是要與負(fù)債端改善相匹配，以保證銀行凈息差維持在相對(duì)平穩(wěn)水平。未來一段時(shí)期，LPR大概率仍維持不變，新發(fā)放一般貸款和企業(yè)貸款利率可能會(huì)穩(wěn)定在4.50%和4%左右的水平，下行幅度預(yù)計(jì)不會(huì)太大。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，年內(nèi)若MLF操作利率不變，1年期LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)調(diào)整的可能性較小。不過，若二季度樓市回暖過程出現(xiàn)反復(fù)，不排除在MLF利率不動(dòng)的同時(shí)，5年期以上LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)10-15個(gè)基點(diǎn)的可能。從利率互換報(bào)買價(jià)走勢(shì)來看，市場(chǎng)也有這方面的預(yù)期。

龐溟認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)，貨幣政策將通過采取“縮減原則”、適當(dāng)向“穩(wěn)健的直覺”靠攏來推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降，年內(nèi)仍有降息、降準(zhǔn)的必要性。

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