雖然近年來A股市場擴容明顯，上市公司數量在持續增加，但在機構集體青睞核心資產的行情下，以分散投資見長的量化基金難以發揮威力，表現平平。

一位主動投資基金經理表示，量化基金和主動偏股基金的賺錢模式存在差異，主動基金更傾向于通過對熱點行業和個股的選擇來獲取超額收益，量化基金則是通過大樣本分散化投資來實現盡可能超越基準的超額收益。“正是因為這種差異的存在，導致在不同年份和不同風格的市場行情中，量化基金和主動基金的業績表現有比較大的差異。比如，2014年~2016年市場板塊輪動明顯，缺乏持續性焦點，量化基金總體表現出彩。但自2017年以來，隨著行情分化明顯，市場熱點集中度較高，量化基金模型開始頻繁失效，表現也不盡如人意。”

據Wind統計，今年以來有39只量化基金成立，去年全年共有83只量化基金成立。在今年成立的量化基金中，主動量化有15只，被動量化24只，而在去年成立的量化基金中，主動量化有50只，被動量化24只。

在上述基金經理看來，近兩年國內量化基金發展緩慢，主要跟市場持續的分化行情有關，尤其是在市場抱團白馬藍籌股等核心資產的背景下，量化基金要跑贏集中持有優質藍籌股的主動基金往往顯得無能為力。

此外，量化模型本身存在的局限性也是一大制約因素。北方一位量化基金經理表示，雖然數量化投資是一門減少日常運作中人的主觀因素的投資方式，但因為要依賴于對歷史數據的有效挖掘進行數量化投資，在行情突然出現變化時，尤其是超常規行情出現時，數量化投資無法像人那樣做出及時靈活的調整，需要不斷修正才能保證模型的有效性。因此，量化基金比較適合持續性較強的趨勢性行情。

在該基金經理看來，在被動量化投資中，追蹤不同的標的指數，量化效果也有很大差異。比如，小盤股樣本多寬度大，可選范圍廣，整體有利于量化投資。此外，股票收益往往和波動率成正比，在大盤股行情中，由于大盤股波動小，量化投資往往也很難產生超額收益。

值得一提的是，在今年成立的24只被動量化產品中，近兩年開始風行的Smart Beta策略基金便占據了15只。而在去年成立的24只被動量化產品中，Smart Beta策略基金占了22只。不難看出，Smart Beta策略基金因為將主動投資策略產品化的特點開始得到市場青睞。

在上述量化基金經理看來，Smart Beta策略基金存在一定的市場需求，比較適合對市場風格有感覺的專業個人投資者，但作為一種風格指數基金，由于其超額收益的波動性往往較大，需要選擇一些長期來看有效的基本面因子。