由于“背靠大樹好乘涼”，銀行系基金公司在固收領(lǐng)域更是具有天然的優(yōu)勢(shì)。對(duì)于不少傾向于把錢交給專業(yè)人士管理的投資者來說，業(yè)績(jī)實(shí)力會(huì)是其考量能力的重要標(biāo)準(zhǔn)。

作為城商行系基金公司，鑫元基金雖然自我定位為“固定收益專家”，但其固收實(shí)力卻下滑明顯，不僅在8月的《基金管理公司債券投資能力評(píng)價(jià)》中未能有公示資格，旗下公募產(chǎn)品“一拖多”情況也較為嚴(yán)重。在換了新的管理層之后，這一切問題能否得到一定的改善呢?

債券實(shí)力不足“3星”

在公募基金行業(yè)中，銀行系基金公司并不少見。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)上已有15家銀行系基金公司，其中，工、農(nóng)、中、建、交五大國(guó)有銀行旗下均已設(shè)立基金子公司，而股份制銀行系和城商行系基金公司也分別有4家。

業(yè)內(nèi)人士表示，相對(duì)于非銀行系基金公司，銀行系基金公司背靠商業(yè)銀行豐富的渠道和客戶資源，在固收類基金產(chǎn)品的發(fā)展上會(huì)有天然的優(yōu)勢(shì)。

但“打鐵還需自身硬。”即使背靠南京銀行這棵大樹，但鑫元基金在固定收益的道路上走的并不穩(wěn)當(dāng)，這究竟是為何?。

據(jù)海通證券8月初發(fā)布的《基金管理公司債券投資能力評(píng)價(jià)》顯示，截至2020年7月底，共有40家基金公司被賦予評(píng)級(jí)，其中，27家基金公司在五年期評(píng)級(jí)中達(dá)到3星以上，在三年期評(píng)級(jí)中達(dá)到3星以上的基金公司也有36家。

而自我定位為“固定收益專家”的鑫元基金卻未出現(xiàn)在排行名單中。海通證券研究所金融產(chǎn)品研究中心研究員蔡思圓表示，“報(bào)告里只會(huì)列示(評(píng)級(jí)能力達(dá)到)3星及3星以上的基金公司，(實(shí)力在)3星以下話就不會(huì)列示出來了。”

換句話說，從專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的量化結(jié)果來看，鑫元基金的債券投資能力在近三年、近五年的評(píng)級(jí)實(shí)力僅有1星或2星，在業(yè)內(nèi)可能未能進(jìn)入前25名。

鑫元基金對(duì)此則表示，“隨著金融降杠桿以來信用事件頻發(fā)，債券市場(chǎng)面臨的環(huán)境更為復(fù)雜，鑫元基金根據(jù)對(duì)債券市場(chǎng)走勢(shì)的判斷以及投資者需求偏好等因素，相機(jī)調(diào)整投資策略。

債券市場(chǎng)走勢(shì)與宏觀基本面、貨幣政策等緊密相關(guān)，而且債券投資具有周期性，需要以更長(zhǎng)的時(shí)間維度來考量和驗(yàn)證投資管理人的投資策略，短期的市場(chǎng)(凈值)波動(dòng)亦不能代表投資能力的高低。”

“一拖多”情況嚴(yán)重

作為一家銀行系基金公司，鑫元基金的產(chǎn)品布局呈現(xiàn)著“重固收輕權(quán)益”的特點(diǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，管理規(guī)模極為依賴債券產(chǎn)品。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月14日，鑫元基金的資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)為393億元，其中債券型基金為337億元，貨幣型基金為50億元;而混合型基金和股票型基金合計(jì)僅為5億元，占比不足2%。

對(duì)于股債發(fā)展如此失衡是出于哪些考量?單一化發(fā)展是否會(huì)影響公司的競(jìng)爭(zhēng)力?

“在嘗試權(quán)益投資，目前尚在培育階段。”鑫元基金對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，“公司自2013年成立起，已經(jīng)有明確的定位，即專注于固定收益資產(chǎn)管理細(xì)分市場(chǎng);在做好債券投資的基礎(chǔ)上，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品線，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，謀求多元化發(fā)展。”

不過，從人才儲(chǔ)備方面來看，鑫元基金想要謀求多元化發(fā)展亦面臨不小挑戰(zhàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前公司旗下共有9位基金經(jīng)理，公募基金管理平均年限不足3年，最為“資深”的顏昕的基金經(jīng)理年限為5.15年，郭卉、李彪等公墓管理年限不足2年。

具體來看，這9位基金經(jīng)理分管鑫元基金旗下44只基金產(chǎn)品(各類份額合并計(jì)算，下同)，其中，趙慧單獨(dú)及參與管理了14只基金產(chǎn)品，涉及固定收益和主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品;而鄭文旭、王海燕、王美芹單獨(dú)及參與管理的基金數(shù)量均超過8只，公墓管理年限不足一年的郭卉則有5只產(chǎn)品在手。顯然，基金經(jīng)理“一拖多”現(xiàn)象十分嚴(yán)重。

業(yè)內(nèi)人士表示，一般而言，全能型的基金經(jīng)理比較少見，“一拖多”可能會(huì)讓基金經(jīng)理無法兼顧其管理的每只產(chǎn)品，進(jìn)而導(dǎo)致投資業(yè)績(jī)大打折扣，甚至?xí)圃旄嗟拿阅慊?，直到觸發(fā)清盤。這也從一定程度上說明基金公司的人才匱乏，這在中小型的基金公司會(huì)更加普遍。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月14日，鑫元基金旗下有28只基金的基金規(guī)模不足10億元;而基金規(guī)模小于5億元的基金有17只，1億元以下有6只。

就上述“一拖多”現(xiàn)象，鑫元基金方面回復(fù)稱，“鑫元基金以固定收益類產(chǎn)品為主，相對(duì)于主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品，固定收益類產(chǎn)品基金經(jīng)理在投研和選擇投資標(biāo)的方面的壓力相對(duì)較小，產(chǎn)品的管理風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)定、一致。另外，鑫元基金有一支專業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)為基金經(jīng)理提供強(qiáng)有力的研究支持，公司投資、研究、交易已形成一個(gè)高效的、良性的互動(dòng)體系。”

新董事長(zhǎng)走馬上任

近年來，高管“穩(wěn)定性”問題仍困擾著基金行業(yè)發(fā)展，核心高管出現(xiàn)更迭的情況屢見不鮮。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月14日，今年以來涉及行業(yè)高管變更的公司共有84家，其中有15家基金公司變更董事長(zhǎng)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)楊德龍對(duì)此曾表示，核心高管對(duì)基金公司的發(fā)展起到舉足輕重的作用，他們的影響會(huì)體現(xiàn)在公司發(fā)展戰(zhàn)略、公司治理、投研體系等各方面。

7月28日，鑫元基金發(fā)布公告稱，公司董事長(zhǎng)發(fā)生變更，董事長(zhǎng)肖炎因工作安排已于7月27日離任，現(xiàn)任黨委書記洪偉接任董事長(zhǎng)。

或許是銀行系的“先天基因”，新任管理者洪偉也擁有著豐富的銀行從業(yè)背景。公開資料顯示，洪偉曾于工商銀行泰州分行、南京銀行泰州分行等任職，2020年3月加入鑫元基金擔(dān)任黨委書記一職，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)。

對(duì)于新任管理者會(huì)對(duì)公司的哪些方面進(jìn)行重點(diǎn)革新等問題，鑫元基金回復(fù)稱，“未來，公司在洪偉董事長(zhǎng)的帶領(lǐng)下繼續(xù)堅(jiān)持鑫元基金的既定戰(zhàn)略布局及定位，積極探索，發(fā)展壯大。”

雖然背靠南京銀行有一定的優(yōu)勢(shì)，但從鑫元基金目前的情況來看，如何快速補(bǔ)足人才儲(chǔ)備、提高固定收益能力是亟待解決的問題。而在新的管理層帶領(lǐng)下，鑫元基金如何走出當(dāng)前的困局，贏得投資者信賴，讓“固定收益專家”之稱名副其實(shí)，也還沒有答案。

此外，面對(duì)今年的債券市場(chǎng)發(fā)展，以及公司對(duì)債券市場(chǎng)后續(xù)行情怎么看?鑫元基金對(duì)《投資者網(wǎng)》稱，“新冠疫情的爆發(fā)，無論是政府決策層，還是市場(chǎng)參與者都面臨著前所未有的未知情況。今年的債券市場(chǎng)呈現(xiàn)出宏觀經(jīng)濟(jì)和政策的不確定性大幅上升，且市場(chǎng)利率波動(dòng)巨大的特點(diǎn)。由于經(jīng)濟(jì)基本面承受更大的下行壓力且中美沖突升級(jí)后，我們也面臨著國(guó)際關(guān)系和格局重塑的沖擊，今年的投資策略更加靈活，也更加注重利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的控制。在基本面逐步修復(fù)貨幣政策回歸中性市場(chǎng)經(jīng)過一輪調(diào)整之后，債券資產(chǎn)相對(duì)于股票的性價(jià)比更加均衡，配置價(jià)值開始體現(xiàn)，未來大概率將呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩的走勢(shì)。”(思維財(cái)經(jīng)出品)