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鵬都農牧（002505）要溢價2.5萬倍收購實控人旗下負資產一事引發了投資者熱議，由于此次收購是高溢價，標的啟東鵬騰虧損、資不抵債，且還是實控人姜照柏旗下資產，種種情況都難免引起投資者對此次收購目的的質疑。從鵬都農牧目前的財務情況來看，此次收購也有些不合時宜，所以無論站在投資者角度還是上市公司角度，目前這起關聯收購都有些欠妥。

按照鵬都農牧的說法，公司收購啟東鵬騰主要是看重了其手里的那些土地資產，公司計劃將啟東鵬騰擁有的土地進行飼草種植，有效緩解飼草的供給問題。但即使是“買地”，這樣的高溢價也讓投資者有些難以接受，況且還是實控人手里的土地。

這次收購讓投資者心生疑慮的原因還有一個，鵬都農牧實控人姜照柏去年就籌劃將啟東鵬騰注入其另外一家上市公司國中水務（600187），但監管層直指交易是否涉及潛在利益安排，監管問詢下交易終止。彼時國中水務給出的解釋是“收購方案還需進一步討論與論證，同時考慮到公司轉型的謹慎性原則，決定撤回股權收購關聯交易事項”，理由也是非常官方且沒有實質性內容。那么導致前次收購失敗的核心原因到底是什么？鵬都農牧這次收購是否涉及前次問題？這次會不會又引來監管層追問？能不能扛住監管問詢？這些都充滿了未知。

對于前次收購失敗且原因不明的情況下，投資者本能的也會更有抵觸情緒，鵬都農牧這次收購也沒有考慮到公司投資者的感受。

再來看上市公司層面，鵬都農牧近年來業績也不穩定，處于同比下降、同比增長交替狀態，其中2022年凈利同比下降85.39%，但在今年一季度，公司凈利同比轉虧，凈利虧損3950萬元，基本每股收益為-0.0062元，每股凈資產為0.82元。

鵬都農牧籌劃的這次收購交易價格也不低，達5.62億元。根據公司公告，買方應于協議生效之日起十日內，將轉讓對價支付予賣方指定的銀行賬戶，這也意味著鵬都農牧要支付5.62億元的現金，上市公司真的這么有閑錢嗎？

鵬都農牧2023年一季報顯示，公司賬面貨幣資金有12.36億元，雖然足以支付5.62億元的股權轉讓款，但公司一年內到期的非流動負債8.3億元，并且一季度經營活動產生的現金流量凈額為-5.65億元，公司二季度是什么情況目前還不得而知。

如果鵬都農牧支付了這5.62億元的收購款，公司后續經營會不會出現資金壓力？一年內到期的非流動負債能否如期清償？這些問題投資者都不知道答案。所以，在現在這個時間點，用5.62億元的高價把關聯負資產賣給上市公司，給人的感覺只能是吃相有些難看。

本就是關聯交易的情況下，如果收購資產能產生預期效益還好，但如果體現不出5.62億元的價值，鵬都農牧和實控人姜照柏不知是否想過未來如何面對廣大投資者？

評論員周科競

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