在2024年中報發(fā)布之際，健合集團（H&H國際控股，01112.HK）憑借其出色的財務(wù)表現(xiàn)，向市場展現(xiàn)了公司在復(fù)雜環(huán)境下的強大韌性。面對上半年消費下行的宏觀環(huán)境壓力，健合集團在財務(wù)穩(wěn)健性方面取得了顯著增強，上半年末，健合集團的核心財務(wù)指標(biāo)“經(jīng)營現(xiàn)金流凈額”大幅增長至10.53億元，較去年同期的2207萬元顯著修復(fù)，顯示出公司強勁的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化能力。同時公司存貨去化延續(xù)良好勢頭，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)降至146天，進一步夯實了財務(wù)的穩(wěn)健性。

現(xiàn)金流大幅修復(fù)

隨著健合集團進一步推進全家庭高端營養(yǎng)健康的戰(zhàn)略，形成嬰幼兒營養(yǎng)護理（BNC）、成人營養(yǎng)護理（ANC）、寵物營養(yǎng)護理（PNC）三大板塊的業(yè)務(wù)格局。健合集團并不能再簡單地以“奶粉龍頭”進行理解，主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)獲得進一步優(yōu)化。

而在此份中報的財務(wù)報表中，最值得關(guān)注的無疑是經(jīng)營現(xiàn)金流的改善。中報顯示，截至2024年上半年末，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為10.53億元，較去年同期2,207萬元實現(xiàn)大幅增加。

經(jīng)營現(xiàn)金流凈額的改善，至少向外界釋放出兩大積極信號。

首先，由于經(jīng)營現(xiàn)金流凈額的修復(fù)，健合集團在上半年末的在手現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物由去年末的13.64億元回升至23.79億元，增強了市場對公司財務(wù)穩(wěn)健的信心。

其次，根據(jù)報表，上半年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額獲得大幅修復(fù)的主要項目為存貨的大幅減少。截至上半年末，公司存貨為18.79億元，較去年末的23.75億元減少將近5億元，降幅20%。

事實上，去年公司為支持成人營養(yǎng)護理業(yè)務(wù)強勁銷售、嬰幼兒營養(yǎng)護理業(yè)務(wù)應(yīng)對新國標(biāo)的推出，以及寵物營養(yǎng)護理業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈重組等原因，建立了較高的安全庫存。

伴隨今年上半年各項產(chǎn)品需求強勁、供應(yīng)鏈進一步優(yōu)化，健合集團的存貨亦迅速去化。根據(jù)公司中報披露，今年上半年末，公司的整體存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由去年同期的174天減少至146天，并且已經(jīng)低于2022年上半年末的水平（159天）。

其中，成人營養(yǎng)護理業(yè)務(wù)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由157天降至134天，嬰幼兒營養(yǎng)護理業(yè)務(wù)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由176天降至168天，寵物營養(yǎng)護理業(yè)務(wù)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由205天降至137天，三大業(yè)務(wù)板塊均實現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)優(yōu)化。

由此可見，上半年公司的存貨去化，一方面是公司各項業(yè)務(wù)的產(chǎn)品都在有效去庫存，這意味著公司各項業(yè)務(wù)的產(chǎn)品并不存在被動累庫的問題。另一方面，也說明了健合集團在市場預(yù)判、庫存管理和供應(yīng)鏈優(yōu)化上有著豐富的經(jīng)驗和管控力。更為重要的是，伴隨存貨去化所帶來的現(xiàn)金流迅速回籠，進一步證明了公司主營業(yè)務(wù)具備強勁的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化能力，也進一步夯實了公司財務(wù)的穩(wěn)健性，有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

去杠桿化成果顯著

健合集團的去杠桿化進程也取得了顯著成效。中報顯示，公司的凈杠桿率下降至3.36倍，顯示出公司在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財務(wù)成本方面的堅定決心和顯著成果。公司成功發(fā)行了5億元人民幣債券及1.2億美元的美元債券，并主動提前償還了部分美元定期貸款，進一步優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低了融資成本。

總結(jié)來說，在“全球高端家庭營養(yǎng)及健康領(lǐng)導(dǎo)者”的戰(zhàn)略目標(biāo)指引下，目前健合集團的資本結(jié)構(gòu)清晰，去杠桿化目標(biāo)明確，短期流動性壓力少，長期財務(wù)管理也有望迎來邊際改善。公司在中報里坦言，憑借高現(xiàn)金產(chǎn)生的業(yè)務(wù)模式，深信能在未來兩年進一步加強財務(wù)實力。

健合集團的財務(wù)穩(wěn)健性顯著增強，不僅為公司當(dāng)前的穩(wěn)健運營提供了有力保障，也為公司的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。作為“全球高端家庭營養(yǎng)及健康領(lǐng)導(dǎo)者”的健合集團，其未來發(fā)展值得期待。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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