券商在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)方面，表現(xiàn)積極踴躍。據(jù)統(tǒng)計，截至2022年7月6日，A股市場在審IPO企業(yè)共1050家（包含北交所上市審核項目），涉及保薦券商74家。

廣發(fā)證券投行委認(rèn)為，在資本市場支持實體經(jīng)濟(jì)作用不斷擴(kuò)大、關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)直接融資供需兩旺背景下，券商投行更加重視專業(yè)能力建設(shè)，從拓寬服務(wù)廣度和深度、提升服務(wù)質(zhì)量入手，力求保薦業(yè)務(wù)切合服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。

(資料圖)

IPO項目向頭部券商集中展現(xiàn)較強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)

進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，IPO項目向頭部券商集中趨勢較為明顯。按目前IPO在審項目1050個和涉及保薦券商74家計算，平均每家券商保薦項目14個；項目數(shù)量最多的5家券商（中信證券、中信建投證券、國泰君安證券、民生證券和海通證券）共保薦405個項目，占全部項目的38.57%，平均每家券商保薦項目81個；前10家券商共保薦622個項目，占全部項目的59.24%，平均每家券商保薦項目62個。

中信建投證券投行委委員、股權(quán)資本市場部行政負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理陳友新對記者表示，整體來看，A股市場IPO項目供給量充足，頭部券商包攬市場上大部分IPO項目，且平均保薦項目數(shù)量遠(yuǎn)高于市場整體平均水平。

“得益于注冊制改革的持續(xù)深入，A股市場支持科技創(chuàng)新和實體經(jīng)濟(jì)的水平不斷提升，券商服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的勢頭也更加積極踴躍。”陳友新進(jìn)一步稱，尤其是頭部券商，在保薦項目數(shù)量、項目質(zhì)量和項目經(jīng)驗等方面，均展現(xiàn)出較強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)和頭部效應(yīng)。

一位不愿具名的投行人士告訴記者，“近些年，保薦IPO項目數(shù)量包含或超過5個的券商占全市場比重超六成，而保薦項目融資，實質(zhì)上就是將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的重要手段之一，也是有效服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的主要途徑之一。”

投行從業(yè)人員數(shù)量能跟上市場需求

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)信息顯示，截至目前，我國共有7490名保薦代表人。其中，水平評價測試達(dá)到基本要求且無不良誠信信息的有7233名，無不良誠信信息但水平評價測試未達(dá)基本要求的有23名，水平評價測試達(dá)到基本要求但有不良誠信信息的為234名。這234名保薦代表人中，2名違反法律法規(guī)、139名違反監(jiān)管規(guī)定、69名違反自律規(guī)則、23名違反公司制度、1名是其他原因。此外，上述7233名保薦代表人中，保薦項目數(shù)量包含或超過3個的有1899名。

“保薦代表人數(shù)量足以覆蓋在審項目。”陳友新分析稱，一方面，按目前IPO在審項目1050個和全市場保薦代表人7490名計算，平均每個項目可分配的保薦代表人數(shù)量超7人，足以覆蓋每個IPO項目配置2位保薦代表人的需求。另一方面，據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會于2020年底發(fā)布的《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》要求，未通過保代考試但滿足相關(guān)條件的，也可以申請注冊成為保薦代表人。這在一定程度上有利于保薦代表人數(shù)量的進(jìn)一步增加。

前述投行人士也認(rèn)為，“一般每個保薦項目的核心骨干人員為3人至5人，根據(jù)正在推進(jìn)IPO項目數(shù)量來看，投行從業(yè)人員數(shù)量能滿足市場需求。”

同時，隨著注冊制改革穩(wěn)步推進(jìn)，上市公司質(zhì)量“關(guān)口”前移，保薦機(jī)構(gòu)必須承擔(dān)更多責(zé)任。

廣發(fā)證券投行委認(rèn)為，目前，投行從業(yè)人員數(shù)量不是投行專業(yè)能力建設(shè)的主要瓶頸，注冊制背景下，加強(qiáng)券商投行能力建設(shè)更重要的是提升投行從業(yè)人員的專業(yè)能力和服務(wù)水平，要著力提高投行人員對產(chǎn)業(yè)的研究和認(rèn)知，結(jié)合行業(yè)、業(yè)務(wù)、財務(wù)、法律合規(guī)、管理團(tuán)隊等綜合判斷企業(yè)的長期投資價值，提高企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)和估值定價能力，同時持續(xù)壓實作為資本市場“看門人”的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)能力。此外，在引進(jìn)最新科技手段、提高作業(yè)效率和內(nèi)部控制保障程度方面，投行業(yè)界也普遍做了很多積極探索。

發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)注重發(fā)行人“可投性”

針對接下來進(jìn)一步提高保薦工作的效率和質(zhì)量，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，廣發(fā)證券投行委認(rèn)為，注冊制下，對于擔(dān)當(dāng)“看門人”角色的券商投行而言，首要任務(wù)是發(fā)現(xiàn)符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，幫助其規(guī)范公司治理，發(fā)掘其投資價值并督促如實披露。投行須既能守住合規(guī)底線，保證發(fā)行人在財務(wù)、合規(guī)、信息披露方面符合發(fā)行上市條件，也要從投資者角度出發(fā)，關(guān)注公司長期投資價值，注重發(fā)行人的“可投性”。

陳友新則建議，券商可重點做好三個方面的工作。

一是嚴(yán)把入口關(guān)，提高項目質(zhì)量。券商投行立項端要深挖行業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律去發(fā)現(xiàn)客戶、培育客戶，為市場引入源頭活水，在做好保薦與承銷工作的同時推動上市公司質(zhì)量提升。

二是堅持高質(zhì)量的信息披露要求。信息披露的質(zhì)量在充分市場化的注冊制中至關(guān)重要，充分且如實的信息披露才能使投資者充分了解企業(yè)內(nèi)部信息，減少信息不對稱，提升市場有效性。券商投行應(yīng)對企業(yè)的信息披露承擔(dān)把關(guān)責(zé)任，著力提升招股書披露質(zhì)量，重視風(fēng)險揭示的信息披露、聚焦主營業(yè)務(wù)及重點項目、確保披露內(nèi)容邏輯清晰，真實、準(zhǔn)確、完整傳達(dá)發(fā)行人信息，強(qiáng)化對擬上市公司的信息披露。

三是不斷提高從業(yè)人員的專業(yè)水平。投行人員的專業(yè)能力是業(yè)務(wù)質(zhì)量和投資者利益的基本保證，注冊制改革對券商投行的保薦能力、定價能力、銷售能力、研究能力、投資能力都提出了更高要求。券商應(yīng)當(dāng)不斷完善投行員工招聘和培訓(xùn)體系，并通過內(nèi)部培訓(xùn)課程、專家經(jīng)驗分享、搭建知識庫等途徑，強(qiáng)化業(yè)務(wù)人員執(zhí)業(yè)能力，保證盡職調(diào)查充分、到位，估值定價專業(yè)、公允，信息披露準(zhǔn)確、到位，市場推介有效、充分，在全面推動市場化改革的大背景下，以專業(yè)的水準(zhǔn)更好地服務(wù)于市場各方參與者。

編輯：丁晶

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