12月7日，冀東水泥（000401.SZ）及其控股股東金隅集團（601992.SH）發布公告稱，冀東水泥擬以6.35億元現金收購雙鴨山新時代水泥有限責任公司（以下簡稱“雙鴨山水泥”）100%股權。本次交易后，冀東水泥產線布局得到進一步優化，雙鴨山水泥將顯著增強冀東水泥在黑龍江市場的產能占比，有助于冀東水泥加速推進“一核一體兩翼多點”戰略布局。同時，收購標的擁有持續的盈利能力，將為收購方冀東水泥帶來持續穩定的經營利潤。

擴大水泥行業布局，有效提升市場產能占比

此次計劃收購的雙鴨山水泥位于黑龍江省東部，水泥熟料產能占比在當地排名第二，該區域市場受外部沖擊較小，長期處于價值高地。收購方冀東水泥是中國北方最大的水泥生產廠商，在國內13個省及境外的南非建立了豐富的生產線和銷售網絡，其中吉黑區域是冀東水泥在東北地區戰略布局的重要區域，收購雙鴨山水泥對優化其在黑龍江地區的產業布局有極大的意義。

目前，冀東水泥在黑龍江省內僅布局有冀東黑龍江公司，在區域產能占比上還有很大的提升空間。黑龍江公司的7200t/d熟料生產線年產能223萬噸，水泥產能300萬噸，產能占黑龍江省的14%，市場影響力限于黑龍江省中部地區。交易完成后，雙鴨山水泥與市場覆蓋黑龍江中部區域的冀東黑龍江公司形成市場合力，將有效提升冀東水泥在黑龍江省的市場話語權。

值得注意的是，雙鴨山水泥地理位置優越，收購后可擴大冀東水泥在雙鴨山市周邊的輻射范圍，將進一步促進與北方水泥的協同合作，優化市場競爭環境，重塑行業生態，為反內卷式的行業競爭提供示范。

標的持續盈利能力穩定，項目符合市場定價

盡管受房地產下行、行業競爭等因素影響，水泥企業近年普遍出現虧損，但在過去三年里，雙鴨山水泥近年來的年均利潤水平維持在6000萬元以上，展現出強勁的盈利韌性。

雙鴨山水泥有豐富的材料資源和銷售市場，是可以穩定貢獻利潤的優質企業。龍東地區較為稀缺的礦山資源，為雙鴨山水泥的生產提供了原材料保障，雙鴨山、佳木斯市等地的成熟銷售市場，為冀東水泥的長期穩定盈利提供了市場基礎。

在產能方面，雙鴨山水泥的自有生產線將帶來規模效應，為冀東水泥帶來營收及利潤的提升。雙鴨山水泥建有一條日產4000t/d水泥熟料生產線，年產260萬噸水泥粉磨站及配套9MW余熱發電系統，自有礦山擴儲完成后，預計可采儲量能滿足水泥熟料生產線30年以上生產需求。項目收購后，將助力冀東水泥占據東三省水泥市場的領先地位，獲得穩定的市場利潤。

與此同時，雙鴨山市具有對俄貿易的天然地理優勢，為未來發展水泥貿易打下基礎。雙鴨山市的銷售區域范圍內具有三個對俄口岸，盡管目前中俄暫未發展水泥貿易往來，但隨著俄羅斯加速開發遠東地區、積極引進中國資本，加上共建“一帶一路”倡議持續推進，冀東水泥有望通過雙鴨山水泥搭建對俄遠東地區的水泥貿易，進一步提升盈利能力。

綜合來看，冀東水泥緊密圍繞“一核一體兩翼多點”戰略，通過收購優質資產雙鴨山水泥，將大幅提升其在東北地區產能供給，補足黑龍江東部的產業空白，強化冀東水泥在北方市場的龍頭地位，為公司戰略擴張和盈利能力提升打下堅實的基礎。

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