債市周二（10月21日）期現券企穩，現券收益率走勢略分化，但整體振幅明顯收窄，國債期貨主力合約多數收漲；公開市場單日凈投放685億元，步入下旬流動性壓力稍顯，資金利率多數震蕩回升。

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機構認為，七天逆回購利率持穩錨定LPR穩勢，且銀行凈息差低位報價行下調動力亦不足；但考慮到海外局勢尚有變數，預期貨幣政策加碼寬松，并帶動LPR跟隨下調仍有可能。近期公布的經濟數據整體符合市場預期大方向，目前機構關注基金贖回新規如何落地，債市短期收益率下行空間受限。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.16%報115.590，10年期主力合約漲0.05%報108.145，5年期主力合約漲0.05%報105.715，2年期主力合約漲0.04%報102.372。

銀行間主要利率債走勢小幅分化，超長端品種稍弱，10年期國開債“25國開15”收益率下行0.5BP報1.9145%，10年期國債“25附息國債11”收益率下行0.5BP報1.763%，30年期國債“25超長特別國債02”收益率上行0.15BP報2.0875%。

中證轉債指數收盤上漲0.99%，報479.2點，成交金額632.33億元。冠中轉債、東風轉債、陽谷轉債、武進轉債、神通轉債漲幅居前，分別漲20.00%、15.87%、8.66%、8.55%、7.90%。通光轉債、晨豐轉債、華亞轉債、豫光轉債、友發轉債跌幅居前，分別跌12.24%、7.19%、5.58%、2.62%、2.41%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間10月20日，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌1.47BP報3.451%，3年期美債收益率跌1.67BP報3.455%，5年期美債收益率跌2.44BPs報3.571%，10年期美債收益率跌3.45BPs報3.978%，30年期美債收益率跌3.80BPs報4.569%。

亞洲市場方面，日債收益率多數回落，10年期日債收益率下行1.1BP至1.659%。

歐元區市場方面，當地時間10月20日，10年期法債收益率漲0.2BP報3.361%，10年期德債收益率跌0.3BP報2.576%，10年期意債收益率跌1.2BP報3.364%，10年期西債收益率跌0.3BP報3.101%。其他市場方面，10年期英債收益率跌2.5BPs報4.503%。

【一級市場】

四川發行10年期普通專項地方債，規模51.6629億元，發行利率2.0500%，邊際倍數1.23倍，倍數預期2.04。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，10月21日以固定利率、數量招標方式開展了1595億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1595億元，中標量1595億元。數據顯示，當日910億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放685億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數上行，隔夜品種持平報1.317%，7天期上行0.8BP報1.426%，14天期上行3.6BPs報1.504%，1個月期持平報1.557%。

【機構觀點】

中信證券：目前基本面、流動性和貨政態度對債市影響偏利多，結合現券和期貨的走勢來看，債市情緒最悲觀的時期或已結束，市場正在重新投票選出方向；不過成交縮量也暗示即便利率再度下行，可能也很難呈現非常順暢的形態。因此建議交易盤心態可以更積極，但繼續保持以日內交易為主，謹慎持券過夜，配置盤仍維持中性倉位靜觀其變，等待市場給出更為明確的信號。

華泰固收：四季度基本面環比或小幅走弱，降息預期略升溫，但仍非大概率事件。債市情緒較三季度略有修復，不過監管和股市是核心風險點，震蕩概率更大。建議繼續依托基本面并博弈地緣反復、風險偏好等，空間有限，快進快出，以階段性機會看待。

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