【資料圖】

招商證券首席策略分析師張夏接受記者采訪時表示，馬年A股慢牛行情有望延續。“2026年上市公司盈利增速有望進一步回升，預測非金融及兩油A股上市公司2026年有望實現5%至10%的溫和增長，盈利增速將會對A股市場上行產生關鍵動力。”他分析指出，2026年A股整體仍處在盈利增速回升和估值溫和擴張的階段，預計上證指數上漲幅度介于10%至15%之間。

“A股本輪上行周期正從流動性驅動、賽道股占優的‘牛市第二階段’，向以盈利改善為驅動力的‘牛市第三階段’過渡。關鍵觀察變量是PPI的觸底回升，這通常標志著企業盈利實質性改善”。張夏表示，在此過渡期內，市場風格將趨于均衡。

2026年以來，A股日均成交額保持在2萬億元上方。張夏認為，在A股過去兩年有較好賺錢效應以及整體中高回報率資產荒的背景下，2026年A股資金供需有望延續較大規模凈流入，或達1.56萬億元，為實現慢牛帶來流動性支持。

具體來看，資金供給端，公募基金將延續發行回暖趨勢，如果能夠有效突破扭虧阻力位，則公募基金發行將明顯回暖，同時主動型基金贖回有望明顯改善；保險資金方面，預計保費收入端延續改善，在政策鼓勵保險資金穩步提升投資股市比例和進一步下調股票投資風險因子基礎上，保險資金是確定性較高的重要增量；私募基金賺錢效應明顯，有望繼續吸引高凈值人群的投資，將持續貢獻重要增量資金。此外，人民幣升值有望吸引外資凈流入。A股處在資金凈流入的階段，有望對A股估值擴張形成支撐。張夏指出，馬年的布局應圍繞內需復蘇與科技自立兩大主線展開，形成雙輪驅動格局。

關鍵詞： A股 張夏 盈利 2026 招商證券 有望 延續 盈利增速 分析 產生