談到業(yè)內(nèi)投行對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派預(yù)測(cè)，人們就避免不了第一時(shí)間會(huì)想起野村。這家在本月議息會(huì)議前高呼美聯(lián)儲(chǔ)將一舉加息100個(gè)基點(diǎn)的日本投行，盡管沒(méi)有預(yù)測(cè)對(duì)加息幅度，但也歪打正著地壓中了美聯(lián)儲(chǔ)整體的鷹派立場(chǎng)。

而在近日，野村證券對(duì)于未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑，又做出了一番最新的“狂野”預(yù)測(cè)。

野村美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)在上周五將他們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)這輪周期的“終端利率”預(yù)測(cè)上調(diào)至了5.25-5.50%。他們同時(shí)還認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年以更快的速度降息。

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利率預(yù)測(cè)

野村指出，越來(lái)越多的證據(jù)表明，短期“中性利率”在多個(gè)因素下已經(jīng)上升，這些因素包括：1)比預(yù)期更為寬松的金融環(huán)境，2)富有彈性的勞動(dòng)力市場(chǎng)；3)仍然居高不下的通脹率，這表明名義“中性利率”可能高于2-2.5%。

“中性利率”指的是既不刺激也不抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的利率水平，是一個(gè)指導(dǎo)貨幣政策的理論利率。較高的“中性利率”意味著任何特定水平的美聯(lián)儲(chǔ)政策將比之前認(rèn)為的更為寬松。

因此，野村目前將美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期的峰值預(yù)測(cè)上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至5.25-5.50%。根據(jù)其發(fā)布的利率變動(dòng)路線圖，美聯(lián)儲(chǔ)在今年余下的兩次會(huì)議上將分別各加息75個(gè)基點(diǎn)，隨后在明年2月加息50個(gè)基點(diǎn)，明年3月再加息25個(gè)基點(diǎn)。

野村還維持了他們低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景預(yù)測(cè)值。其預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在今年年第四季度開(kāi)始陷入衰退，2024年失業(yè)率峰值將達(dá)到6%左右。不過(guò)，野村此次也表示，由于“中性利率”比之前認(rèn)為的更高，經(jīng)濟(jì)衰退推遲到2023年第一季度的可能性已經(jīng)變得更大。

在降息方面，野村預(yù)計(jì)，從明年9月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)將以每次會(huì)議25個(gè)基點(diǎn)的初始速度降息，而到了2024年第二季度，降息速度將加快至每次會(huì)議50個(gè)基點(diǎn)，到2024年底的政策利率將一路降至1.125%。

市場(chǎng)處境

對(duì)于金融市場(chǎng)的處境，野村表示，美國(guó)實(shí)際利率和美元都被推至了多年來(lái)的新高，這是一種純粹的“金融條件緊縮”沖動(dòng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言是一劑毒藥。

在過(guò)去一個(gè)月各非美貨幣兌美元紛紛大跌后，野村策略師Charlie McElligott曾調(diào)侃稱(chēng)，眼下其他一切都像新興市場(chǎng)。

隨著宏觀形勢(shì)的持續(xù)不穩(wěn)定，野村策略師指出，“我們看到美國(guó)股市的Vol/Skew/Put Skew/Crash等期權(quán)指標(biāo)在經(jīng)歷了6個(gè)多月的低潮時(shí)期之后終于開(kāi)始紛紛“出價(jià)”，因?yàn)樽笪诧L(fēng)險(xiǎn)的概率增加了”。

左尾風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生幾率非常小，但一旦發(fā)生將造成極其嚴(yán)重的損失的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，衡量美股波動(dòng)率指標(biāo)VIX的波動(dòng)率指數(shù)——VVIX正出現(xiàn)自2021年11月以來(lái)的第二大單日漲幅。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 貨幣政策 歪打正著