兩個月未有新產品獲批

政金債由國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行發行，中央財政擔保，被稱為“準國債”。對于投資者而言，政策性金融債信用評級高、體量大、流動性好，是較為穩健的投資標的。因機構布局需求旺盛，政金債基金獲得爆發式發展。從去年下半年起，政金債指數基金發行規模節節攀升，不過，這一情況在今年下半年迎來轉折。

證監會最新的基金審批表顯示，截至6月28日，今年以來合計有31只政金債指數基金獲批，集中于前4個月，1至4月分別有4只、7只、10只、10只獲批，最近獲批的是4月16日獲批的4只。這也意味著4月16日以后沒有政金債指數基金獲批。截至7月9日，等待批文的政金債指數基金約33只。

今年以來，新成立的政金債指數基金合計發行規模超過千億，達到1519.11億元，有5只產品規模超過百億，其中，民生加銀中債1~3年農發債首發規模224億元，刷新同類型基金首發紀錄，此外，中銀1~3年國開債、鵬華1~3年國開債、國壽安保1~3年國開債、交銀中債1~3年農發債等募集規模也超過百億元。

相比之下，去年全年債券指數基金募集規模664.76億元，2017年債券指數基金合計首發規模不足30億元。

也有一些政金債發行規模并不大，有兩只產品發行規模在5億元左右。另外，不少今年上半年成立的產品在年中出現規模縮水情況。

業內人士熱議審批放緩

對于政金債指數基金審批放緩，一家基金公司產品人士認為，主要原因是“目前發行量較大，還需要研究”。

“政金債指數基金之前的發行規模較大，當債券市場調整時，機構客戶若是出現一致性贖回，或許對債券市場的流動性造成沖擊。”一位基金公司人士分析，以債券市場容量最好的十年期國開債為例，這類債券品種1天成交量達到兩三百億，1~3年期國開債每天成交量在幾十億至上百億之間。合計規模達到幾百億以上的債券指數基金，若贖回量較大，對債券市場還是會產生部分沖擊。

“銀行自營資金自己購買債券和通過債券基金購買債券，兩種方式在會計計價科目上的處理并不一樣。”上述人士表示，銀行直接購買的債券，在會計處理上可以放入持有到期金融資產里，市場波動對銀行利潤表影響較小。若是通過購買公募基金持有債券，或許得計入交易性金融資產科目，債券價格變化會影響銀行損益表，因此，債券市場波動，銀行有可能贖回債券基金，從而影響債券市場。之前機構拼單的定制型債券基金，就出現過類似的現象。

一位產品人士表示，有種猜測是債券指數基金采取抽樣復制，較為集中在某些流動性非常好的債券中，可能存在一定潛在風險，但整體看問題不大，應該是階段性審批放緩。

有業內人士分析，政金債指數基金審批放緩，可能是受到“一只基金持有一家公司發行的證券，其市值不得超過基金資產凈值的10%”這一規定的影響。“公募基金運作管理辦法中的‘雙十’規定，此前多是影響公募基金的股票投資操作，但是現在成立的很多政金債指數基金也是投資單一發行主體，是否同樣適用這一規定，目前仍需探討。”

不過，也有業內人士認為，若是債券指數基金投資單一信用主體發行的信用債，可能存在這一問題，政金債應該問題不大。

一家基金公司固定收益部人士表示，受地方銀監管理及窗口指導，針對大額風險暴露的問題，銀行在投資貨幣、短期理財及定制債基時，底層資產均需做到分散化處理，部分大行及股份制銀行希望通過分散投資滿足監管要求，這也給債券指數基金帶來發展空間。

他認為，政金債指數基金審批若放緩，對基金公司影響不一。債券指數基金發行比拼的是基金公司在機構客戶上的整合能力，因此大型基金公司或是銀行系基金公司在這方面具備優勢，小基金公司對這類品種關注度不高。

此外，還有人士表示，近期債券市場出現調整，中小銀行擴張速度放緩，即使審批節奏不放緩，政金債指數基金的市場需求暫時也會受到波及。不過，政金債流動性相對較好，也沒有信用風險，會是銀行自營資金的主流配置品種。