2021年度業績符合預期，2022Q1業績穩步增長。2021年度，普天科技實現營收達65.53億元，同比增長4.09%;歸母凈利潤為1.41億元，同比增長47.04%;實現扣非歸母凈利潤為1.20億元，同比增長144.47%，經營業績持續向好。2022Q1，公司實現營收達11.73億元，同比增長2.75%;歸母凈利潤為0.19億元，同比增長3.81%;實現扣非歸母凈利潤0.18億元，同比增長68.68%。報告期內，得益于運營商5G網絡建設推進帶動恒溫晶振需求高增、PCB行業規模穩定增長，公司實現以點帶面的市場突破帶來業績快速增長。公司發揮在細分行業優勢地位，改革不斷推進，綜合競爭力和市占率有望進一步提升。

三大業務齊發力拓展多方應用，時頻晶振行業東風助力業績提升。公司業務集中在公網通信、專網通信與智慧應用、智能制造三大領域，在智能控制電子業務和集成電路業務表現優異。2021全年，公網通信業務(占比21.90%)收入14.35億元，同比下降16.11%，銷售量同比下降64.52%，為低附加值銷售削減所致。公司為電信運營商提供通信網絡咨詢等服務，網規網優繼續保持行業領先地位，政企信息化規劃設計訂單突破1億元。公司進入中移動四川市場，大幅擴大中移動廣東省和聯通吉林省市場份額，海外區域在緬甸子公司寬帶業務取得突破發展，突破10萬戶注冊用戶數。公司將順應5G網絡建設帶來的設備產品發展浪潮，深耕運營商，繼續鞏固市場份額。專網通信與智慧應用業務(占比58.86%)收入38.57億元，同比增長9.02%。公司城市軌道交通行業保持占有率第一，并在應急管理和電力等細分行業中標多個省級項目，繼續保持了細分市場領先地位。隨著“十四五”期間智慧水務市場規模將達到800億元，公司積極拓展智慧水務灌區信息化領域，數字化園區業務實現合作實質性落地。同時在智慧城軌和物聯感知發展下，進一步推廣智能化應用，業績有望進一步提升。智能制造業務(占比19.24%)收入12.61億元，同比增長20.39%。受益于器件國產化機遇，恒溫晶振需求量大幅增加，公司擴大市場份額，實現業績高增。智能制造庫存量2.88億元，同比提升36.78%，系報告期末訂單備貨所致。公司擴大產能，計劃通過研發實現時頻組建品類擴張，同時在航天等特殊領域拓展業務。公司全年申請授權百項專利優勢凸顯，有望保持細分市場技術領先地位，帶來業績的邊際改善。

國企改革公司有望持續受益，股權激勵推進助力業績邊際改善。隨著國企改革有望提速，中國電科資產證券化迎來新空間，下屬上市公司改革紅利有望進一步凸顯，公司主營業務規模有望擴大助力可持續發展。公司全年股權激勵計提費用為1592.81萬元，其中核心技術人員股權激勵高占比有望助力公司可持續發展。我們看好公司未來高成長趨勢，結合公司2021年度業績，我們給予公司2022E-2024E年歸母凈利潤預測值2.19億元、2.75億元、3.31億元，對應EPS為0.32元、0.40元、0.48元，對應PE為75.99倍、60.46倍、50.26倍，給予“謹慎推薦”評級。

風險提示：全球疫情影響及國外政策不確定性;原材料成本上升風險;外幣匯率波動風險。

關鍵詞： 普天科技2021年營收 時頻晶振行業 公網通信 專網通信