招銀國際維持拼多多(PDD.US)“買入”評級，并將目標(biāo)價從70美元上調(diào)至83美元。招銀國際指出，拼多多在2022年第二季度實現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長，營收同比增長36%，非GAAP凈利潤為108億元人民幣(主要得益于較高的GPM和嚴(yán)格的銷售管理)，亮眼的業(yè)績表現(xiàn)得益于消費(fèi)者信心恢復(fù)和618促銷活動。

招銀國際表示，更加看好拼多多的復(fù)蘇和未來市場份額的增長，因為其產(chǎn)品物有所值，且在低線城市的GMV敞口相對較高。招銀國際預(yù)計2022年下半年營收、GMV 將分別同比增長35%、24%。因此，招銀國際將拼多多2022-2024財年收益提高了18%-41%，以反映更好的復(fù)蘇。

2022年Q2業(yè)績引人注目，Q2營收同比增長36%(受益于消費(fèi)者信心復(fù)蘇和618促銷)。招銀國際表示，對拼多多在疫情環(huán)境下的營收加速和利潤率擴(kuò)張印象深刻。非GAAP凈利潤為108億元人民幣(同比增長161%，NPM占比34%)，大大高于普遍預(yù)期的42億元人民幣，主要原因是更高的GPM和嚴(yán)格的銷售管理控制。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，產(chǎn)品物有所值。盡管疫情再次抬頭，拼多多仍表現(xiàn)出具有韌性的GMV增長。招銀國際對其未來的份額增長趨勢更有信心，因為其產(chǎn)品物有所值(特別是在具有挑戰(zhàn)性的宏觀時期)，以及在二三線城市相對較高的GMV敞口。根據(jù)第三方渠道，拼多多 7月GMV預(yù)計同比增長至少25%;隨著封鎖放松，招銀國際預(yù)計2022年下半年拼多多的GMV同比增長24%，受益于購買頻率上升(+17%)和平均訂單價值/AOV(+5%)。從中長期來看，招銀國際預(yù)計農(nóng)業(yè)舉措和品牌滲透將帶來進(jìn)一步的增長。

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