群益證券何利超近期對移遠通信（603236）進行研究并發布了研究報告《22年盈利能力持續改善，海外業務加速增長》，本報告對移遠通信給出增持評級，認為其目標價位為150.00元，當前股價為112.81元，預期上漲幅度為32.97%。

移遠通信

(資料圖片)

結論及建議：

公司公告預計2022年實現營業收入142.00億元，同比增長26.09%；預計實現歸母凈利潤6.00億元，同比增長67.57%；預計實現扣非后歸母凈利潤4.70億元，同比增長40.15%。業績符合預期。

Q4單季度增速有所放緩，預計2023年相關擾動因素將邊際改善：單季度來看，預計Q4實現營業收入40.64億元，同比增長7.34%；實現歸母凈利潤1.64億元，同比增長35.78%；實現扣非后歸母凈利潤1.39億元，同比增長25.86%。Q4營收凈利增速有所放緩，一方面是受到海外高通脹以及相關宏觀經濟衰退的影響，另一方面國內疫情擴散對公司生產交付和國內需求都造成了顯著沖擊。展望2023年，據相關產業最新調研顯示，2022年12月Cat1模組出貨量已顯著提升，此前受疫情防控和擴散影響的相關POS機、智慧城市等下游場景有望得到顯著改善，預計2023年國內整體需求將顯著修復。此外，市場對海外需求衰退的擔憂也在逐步緩解，預計2023年海外需求將好于此前悲觀預期。

盈利能力持續改善，海外業務加速增長：公司Q4凈利率預計將達到4.04%，同比增長0.83個百分點，2022年全年凈利率預計4.23%，同比增長1.05個百分點，盈利能力顯著改善，主要受益于公司產品結構持續優化，運營管理效率不斷提升，預計2023年將延續這一趨勢；公司2022年境外營收占比超50%，全球化戰略下海外業務增長顯著，為公司全年營收增長打下夯實基礎。

物聯網蜂窩模塊持續高景氣，公司龍頭優勢愈發明顯：據ABI Research預測數據顯示，2021年全球物聯網連接數達83.7億個，到2026年將有望達231億個，2021~2026年CAGR約22.5%。據Counterpoint最新數據顯示，2022Q2全球蜂窩物聯網模組出貨量同比+20%，其中移遠通信的蜂窩物聯網模塊出貨量同比+47%，占全球總量的38.9%，近一步提高了市占率。我們認為公司在蜂窩物聯網模組領域全球龍頭優勢位置顯著，后續有望依托體量優勢和規模效應的進一步提升，伴隨行業的快速成長，帶動未來業績持續高增長。。

盈利預期：我們預計公司2022-2024年凈利潤分別為6.00億、8.75億、12.87億元，YOY分別為+68%、+46%、+47%；EPS分別為3.17元、4.63元、6.81元，當前股價對應A股2022-2024年P/E為35/24/16倍，維持“買入”建議。

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，信達證券（601059）蔣穎研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.8%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利6億，根據現價換算的預測PE為35.13。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為143.68。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，移遠通信行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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