連續(xù)下跌三年的六氟磷酸鋰，近期異動(dòng)明顯。

【資料圖】

Wind數(shù)據(jù)顯示，四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰價(jià)格迅速拉漲，其現(xiàn)貨價(jià)格由9月末的6.1萬(wàn)元／噸升至10月末的10.75萬(wàn)元／噸，月度漲幅達(dá)到76%。

產(chǎn)品價(jià)格的明顯上漲，疊加披露三季報(bào)的窗口期，使得天賜材料等頭部企業(yè)重新獲得機(jī)構(gòu)關(guān)注。

“主要由下游新能源與儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)、供給端產(chǎn)能集中且擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎的供需矛盾及原材料價(jià)格波動(dòng)共同推動(dòng)。”多氟多近期接受調(diào)研時(shí)指出。

綜合其他頭部企業(yè)反饋來(lái)看，受到行業(yè)近幾年資本開(kāi)支低位運(yùn)行等因素影響，六氟磷酸鋰價(jià)格仍存上行空間，供應(yīng)緊平衡狀態(tài)可能持續(xù)至2026年，同時(shí)其他供需關(guān)系緊張的添加劑，后續(xù)也存在漲價(jià)的可能性。

行業(yè)景氣度提升拉動(dòng)企業(yè)盈利增長(zhǎng)預(yù)期下，部分賣方大幅上調(diào)了相關(guān)企業(yè)的目標(biāo)價(jià)。

比如天賜材料，11月3日便有機(jī)構(gòu)給出了67.75元的目標(biāo)價(jià)，這較公司當(dāng)前最新價(jià)有接近70%的潛在上漲空間，招商證券等機(jī)構(gòu)更是將其推為11月金股。

供給彈性有限

2022年2月，六氟磷酸鋰價(jià)格一度達(dá)到59萬(wàn)元／噸，但是經(jīng)過(guò)近三年半的持續(xù)回落，到今年7月一度跌破5萬(wàn)元／噸。

此后，隨著需求端逐步進(jìn)入旺季，電池企業(yè)排產(chǎn)情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)包括碳酸鋰、六氟磷酸鋰等在內(nèi)的上游材料價(jià)格反彈。

進(jìn)入四季度后，六氟磷酸鋰上漲突然提速，并且在短短一個(gè)月的時(shí)間里從每噸6萬(wàn)元迅速漲破10萬(wàn)元。

“2025年三季度六氟磷酸鋰的銷售均價(jià)比較低，導(dǎo)致虧損，但從趨勢(shì)來(lái)看，銷售均價(jià)一直在提升，沒(méi)有簽長(zhǎng)協(xié)合同的價(jià)格有明顯的上漲……”天際股份近期介紹稱。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年三季度國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰平均價(jià)為5.35萬(wàn)元／噸，但是四季度以來(lái)（截至11月3日）其市場(chǎng)均價(jià)已經(jīng)升至8.03萬(wàn)元／噸。

甚至，綜合部分企業(yè)反饋來(lái)看，今年剩下的兩個(gè)月仍然不排除進(jìn)一步上漲的可能。

“現(xiàn)在散單已經(jīng)11萬(wàn)，價(jià)格上漲會(huì)持續(xù)到11、12月。”天際股份指出，目前價(jià)格走勢(shì)比預(yù)期更好一點(diǎn)，之前預(yù)期11月小廠量出來(lái)，價(jià)格會(huì)下降，“目前看來(lái)可能性不大，11-12月還是往上，但我們不希望價(jià)格漲太快，長(zhǎng)單和散單距離比較大。”

多氟多也認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)緊平衡狀態(tài)可能持續(xù)至2026年，價(jià)格仍有上行空間。

需要指出的是，上述提及的樣本公司，正是當(dāng)前國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰產(chǎn)能最大的三家生產(chǎn)企業(yè)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰有效產(chǎn)能約37萬(wàn)噸／年，其中天賜材料、多氟多、天際股份產(chǎn)能分別為11萬(wàn)噸、6.5萬(wàn)噸和3.7萬(wàn)噸，同期三家企業(yè)市場(chǎng)份額合計(jì)達(dá)到66%以上，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

天賜材料也指出，經(jīng)過(guò)本輪高景氣周期，多數(shù)小企業(yè)缺乏擴(kuò)產(chǎn)信心和能力，未來(lái)供給端的增量主要來(lái)源于頭部企業(yè)，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。

不過(guò)，就幾家公司的新增產(chǎn)能來(lái)看，中短期內(nèi)尚無(wú)明確的增量可供釋放。

其中，天賜材料計(jì)劃通過(guò)技改方式提升產(chǎn)能，目前相關(guān)手續(xù)正在辦理當(dāng)中；多氟多有2萬(wàn)噸的募投項(xiàng)目待建，但是仍在推進(jìn)環(huán)境評(píng)估、項(xiàng)目立項(xiàng)等一系列手續(xù)，加之受客觀條件制約，項(xiàng)目進(jìn)度難以人為提前。

“預(yù)計(jì)今年出貨量在3.5萬(wàn)-3.8萬(wàn)（噸），明年25%的市場(chǎng)增長(zhǎng)對(duì)應(yīng)明年出貨量超過(guò)50000噸，所以我們產(chǎn)能會(huì)出現(xiàn)缺口。”天際股份指出。

該公司計(jì)劃新增的1.5萬(wàn)噸產(chǎn)能，則預(yù)計(jì)在今年底做設(shè)備定制和安裝，實(shí)際產(chǎn)出則需要到2026年9月才能實(shí)現(xiàn)。

或許也是基于上述需求增長(zhǎng)預(yù)期、供給端的產(chǎn)能投放節(jié)奏，以上頭部企業(yè)普遍看好明年的六氟磷酸鋰價(jià)格走勢(shì)。

不過(guò)，部分企業(yè)認(rèn)為，（六氟磷酸鋰）價(jià)格波動(dòng)幅度將趨于理性，不會(huì)重現(xiàn)上一輪行業(yè)周期中的暴漲行情。

天賜材料獲重點(diǎn)推薦

隨著六氟磷酸鋰價(jià)格的反彈，相關(guān)企業(yè)的盈利能力有望得到修復(fù)，并且最快有望在四季度開(kāi)始體現(xiàn)。

以天際股份為例，該公司主營(yíng)產(chǎn)品包括六氟磷酸鋰及相關(guān)氟化工產(chǎn)品、次磷酸鈉及相關(guān)磷化工產(chǎn)品、小家電系列產(chǎn)品三大類。其中，又以六氟磷酸鋰營(yíng)收占比最高，今年上半年達(dá)到67%以上，這影響公司業(yè)績(jī)走勢(shì)的最主要變量。

定期報(bào)告顯示，今年三季度，天際股份在營(yíng)收增長(zhǎng)30%的基礎(chǔ)上，繼續(xù)虧損0.49億元左右。

對(duì)此公司在拆解自身業(yè)績(jī)時(shí)指出，小家電業(yè)務(wù)基本盈虧平衡、磷化工板塊有小幅盈利，所以三季度的虧損主要來(lái)自于六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)。

“我們做了碳酸鋰套保虧了800多萬(wàn)，當(dāng)時(shí)庫(kù)存比較高，擔(dān)心價(jià)格下跌庫(kù)存貶值，我們賣出400噸碳酸鋰，后面平掉了，除掉這個(gè)的話，虧損會(huì)更少一點(diǎn)。”天際股份介紹稱。

四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)碳酸鋰價(jià)格也有一定幅度上漲，但是10月份漲幅不足10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于同期六氟磷酸鋰76%的漲幅。

原材料價(jià)格漲不過(guò)產(chǎn)品價(jià)格，天際股份的六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)扭虧有望。這一業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)邏輯，也適用于天賜材料等生產(chǎn)企業(yè)，企業(yè)盈利水平也將隨之回升到合理水平。

盈利提升預(yù)期之下，各家賣方也在推薦相關(guān)標(biāo)的，尤其是天賜材料獲得了機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)推薦。

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月3日，便有賣方為天賜材料給出了67.75元的目標(biāo)價(jià)，這較公司最新收盤價(jià)約有近70%的上漲空間。

同時(shí)，該機(jī)構(gòu)給出的近兩年盈利預(yù)期值相差極大，預(yù)計(jì)2025年、2026年歸母凈利潤(rùn)分別為10.6億元和51.8億元，對(duì)其盈利增長(zhǎng)信心可見(jiàn)一斑。

另?yè)?jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至目前已有招商證券、中國(guó)銀河和中原證券三家券商，將天賜材料推薦為2025年11月金股。

不過(guò)，值得注意的是，上述三家頭部企業(yè)的股價(jià)已經(jīng)先一步啟動(dòng)。

從8月初六氟磷酸鋰觸底反彈開(kāi)始，天賜材料、多氟多、天際股份至今股價(jià)全部翻倍，其間市值相對(duì)偏小的天際股份更是已經(jīng)累計(jì)了250%的可觀漲幅。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月初至11月3日，天賜材料、多氟多、天際股份漲幅分別為250.3%、119.9%和113.4%。

接下來(lái)，如若六氟磷酸鋰上漲或者企業(yè)盈利兌現(xiàn)情況不及預(yù)期，股價(jià)也將面臨較大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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