在腦機接口、具身智能、商業航天、AI應用等領域逐漸成為戰略高地之時，市場的天平正逐漸向硬科技、有色金屬等領域傾斜，傳統的大消費正面臨銷量下滑、行業景氣度低迷等多重嚴峻的挑戰。

食品飲料等4個行業持股數連續3個季度下降

根據數據，最新（2025年四季度末）出爐的北向資金持股數據顯示，以持股數量按季度進行統計，2025年以來，截至2025年12月31日，北向資金持股數量連續3個季度下降的行業有4個，包括美容護理、食品飲料、家用電器及計算機行業。

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與2025年一季度末相比較，上述4個行業2025年末北向資金持股數量下降幅度最高的是家用電器行業，最新持股數量22.63億股，較2025年一季度末下降26.56%；其次是食品飲料行業，下降幅度接近24%。

從持股市值（期末收盤價計算）來看，截至2025年末，北向資金持股市值連續3個季度下降的行業僅有2個，分別是美容護理及食品飲料行業，前者2025年末持股市值較2025年一季度末下降幅度超過55%，后者下降幅度接近36%。

與之相反的是，有色金屬、通信、國防軍工、電力設備等6個行業的持股市值連續3個季度增加，其中有色金屬、國防軍工等行業2025年末獲北向資金環比加倉。

貴州茅臺持股數量較峰值接近腰斬

從歷史數據來看，申萬食品飲料行業指數已年線5連陰，2026年開年以來上漲動能依然不足，開年首周漲幅位居申萬31個行業倒數第6。

從行業內單家公司持股情況來看，以持股數量進行統計，北向資金連續3個季度減倉的食品飲料公司有8家，主要以酒類公司為主，其中貴州茅臺（600519）的持股數量較2025年一季度末下降超過30%。

實際上，拉長時間發現，貴州茅臺遭北向資金減倉已不是新鮮事。截至2025年末，北向資金持有貴州茅臺股份數量5504.88萬股，2024年末持股7751.16萬股，2023年末持股8631.29萬股，2021年末持股8968.18萬股，2019年末及2020年末持股數量均超過1億股。相比2020年二季度末的持股峰值1.06億股，北向資金最新持有貴州茅臺的股份數量接近腰斬。

在投資者眼中，貴州茅臺堪比大消費“晴雨表”。過去，這些以大藍籌、大白馬為主的A股公司是北向資金持倉的“核心資產”；然而，近年來，大消費板塊表現低迷，北向資金主動開始調倉。

天弘基金此前曾表示，食品飲料板塊在過去幾年表現不是太好。首先，在2020年之前食品飲料已經連續多年上漲，估值較高，所以在2021年疫情持續時間超出預期的情況下，其實食品飲料開始一輪調整，隨著市場一起調整的。該基金公司還認為，消費其實是一個偏經濟后周期的角色，也就是說，在經濟復蘇過程中，可能國家通過政策刺激短期提升消費，使得它的報表有所好轉，可能使得部分經濟好轉起來。

對于貴州茅臺而言，結合機構一致預測的數據顯示，公司2025年、2026年營收及凈利潤增速都將首次下降至個位數。東吳證券表示，2026年公司加速營銷轉型，多元渠道構建更進一步。但同時也給出三點風險提示，其一是高檔消費不及預期，2026年公司聚焦500ml飛天、精品等高端產品，若經濟下行或政務、商務場景復蘇乏力，導致2000元+價位開瓶需求疲軟，將直接影響動銷與價格體系穩定。其二是價格波動與渠道倒掛風險。其三是渠道轉型執行偏差。

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