康泰生物（300601）業(yè)績預告，預計2022年虧損7600萬元至1.5億元，比上年同期下降106.02%至111.87%。

1月10日晚間，深圳康泰生物制品股份有限公司（下稱“康泰生物”）發(fā)布業(yè)績預告，預計2022年虧損7600萬元至1.5億元，比上年同期下降106.02%至111.87%，上年凈利潤12.6億元。扣除非經常性損益后的凈利潤虧損1.26億元至2億元，比上年同期下降110.59%至116.81%，上年同期盈利11.91億元。

對于凈利潤大幅下滑的原因，康泰生物在公告中表示，報告期內由于國內外新冠疫苗接種環(huán)境發(fā)生重大變化，公司新冠疫苗銷量較2021年大幅下滑，同時公司按照企業(yè)會計準則的有關規(guī)定和要求，對2022年度存在減值跡象的新冠疫苗相關庫存商品、原輔料、自制半成品、生產設備及新冠滅活疫苗開發(fā)支出計提資產減值準備約7.85億元，新冠滅活疫苗Ⅲ期臨床研發(fā)支出費用化處理3.03億元。上述因素合計減少利潤總額10.88億元，考慮加計扣除影響，減少凈利潤8.16億元。

(資料圖)

盡管業(yè)績“爆雷”，但1月11日開盤，康泰生物股價一度漲超8%。截至收盤，康泰生物報收于36.26元，上漲5.44%。在業(yè)內人士看來，這實際意味著疫苗板塊發(fā)展的邏輯已在變化。包括中泰證券（600918）、中信建投（601066）等多家券商都看好疫苗企業(yè)回歸常規(guī)疫苗銷售的發(fā)展，中泰證券研報認為，隨著新冠接種擠兌出清，常規(guī)品種逐漸恢復，板塊各項經營指標開始逐漸回歸正常區(qū)間；中信建投更是看好二類苗的需求，預計中國疫苗市場規(guī)模快速增長。

新冠疫苗市場大幅萎縮

早在2020年2月，康泰生物就著手啟動該滅活疫苗的研發(fā)工作，并于同年9月獲得臨床試驗批件。2022年11月18日，康泰生物公告稱，其研發(fā)的新型冠狀病毒滅活疫苗（Vero細胞）已完成III期臨床試驗的關鍵性數據分析，數據分析結果顯示：試驗疫苗對任何嚴重程度的COVID-19確診病例的保護效力為51.54%，達到WHO要求的新冠疫苗有效性標準。其中對重型及以上病例、死亡病例的保護效力均為100%。該產品于2021年6月在國內上市并啟動接種，2022年2月在國內獲批作為同源加強免疫接種。

2022年12月19日，康泰生物發(fā)布消息，公司自主研發(fā)生產的新冠滅活疫苗第二劑次加強針已開放公眾預約接種。康泰新冠疫苗目前已在全國16個省(直轄市)，包括北京、上海、廣東、江蘇、浙江、河南、四川、陜西、湖南、安徽等地開放“第四針”預約接種。

盡管國內對新冠疫苗仍有需求，但2022年7月底，康泰生物就曾在半年報中直言，二季度以來，國內外新冠疫苗接種環(huán)境發(fā)生較大變化，新冠疫苗需求量下降較快，公司新冠疫苗銷量快速下滑。

一方面，隨著接種率不斷提升，我國新冠疫苗市場增長趨緩。據國家衛(wèi)健委數據，截至2021年12月31日，我國累計報告接種新冠病毒疫苗28.4億劑次；截至2022年12月23日，我國累計報告接種新冠病毒疫苗34.7億劑次。其中，2022年1月1日到6月30日累計報告接種5.61億次；2022年7月1日到12月23日累計報告接種6646.9萬次。

從全球范圍內看亦是如此。據Airfinity公司的預測數據顯示，2022年全球疫苗的產量可能超過90億劑，但到2023年及以后，疫苗需求可能會下降到每年約22億至44億劑。

另一方面，新冠疫苗產品盈利能力也在下降。

中泰證券表示，由于去年同期新冠疫苗集中接種無需推廣費用，毛利率和凈利率相對較高，而從今年一季度開始，新冠疫苗逐輪降價，疊加新冠相關資產減值和研發(fā)支出費用化，毛利率、凈利率等均有所下滑。

價格方面，2022年4月，國家醫(yī)保局有關司負責人接受采訪時表示，首輪將滅活疫苗采購價格降到不超過90元/劑，整體低于企業(yè)供給國際價格，后又多次與企業(yè)磋商，推動企業(yè)連續(xù)降價，先后降至40元/劑、20元/劑左右。

新冠疫苗銷售收縮早已為公司帶來影響。康泰生物2022年三季報顯示，康泰生物2022年前三季度的凈利潤為2.03億元，雖然同比降幅為80.40%。公司在報告中解釋稱，凈利潤較2021年同期下降主要系新冠滅活疫苗相關資產計提減值及Ⅲ期臨床支出費用化所致。

不過值得注意的是，在業(yè)績預告中，康泰生物透露，報告期內，公司根據年度經營計劃積極開展各項工作，進一步加強市場銷售及推廣工作，公司常規(guī)疫苗(不含新冠疫苗)銷售收入同比增長86%，其中主要產品四聯苗、乙肝疫苗、13價肺炎球菌多糖結合疫苗銷售收入增長顯著。

此外，2022年9月14日，康泰生物發(fā)布公告稱，基于對公司未來發(fā)展前景的信心和對公司價值的認可，公司擬以1億至2億元回購股份，回購價格不超過55元/股。此次回購股份將注銷并減少公司注冊資本。

疫苗板塊面臨變局

對于疫苗企業(yè)來說，隨著競爭的加劇，再依靠新冠疫苗實現業(yè)績增長，似乎已經不太可能。目前，我國已有13款新冠病毒疫苗納入使用。而技術壁壘相對更高的mRNA新冠疫苗，國內也已有十余家企業(yè)正在加速研發(fā)。

事實上，2022年以來，疫苗板塊企業(yè)毛利率、凈利率、ROE（凈資產收益率）等關鍵數據均有所下滑。

數據顯示，今年前三季度疫苗板塊整體毛利率為56.89%，凈利率23.32%，ROE13.29%，分別同比下降9.91%、13.81%、10.01%。

從萬泰生物（603392）、智飛生物（300122）等10家龍頭企業(yè)披露的2022年第三季度業(yè)績報告來看，據記者不完全統計，八成企業(yè)凈利潤較去年同期相比均有所下降。其中，康希諾、智飛生物歸母凈利潤分別同比下滑135.57%、33.28%。

新冠疫苗紅利期過后，疫苗企業(yè)未來的業(yè)績貢獻主要寄托于非新冠疫苗產品。國金證券認為，新冠加強免疫推進，但建議重點關注常規(guī)疫苗放量提速。

具體來看，當下大品種疫苗如HPV疫苗與13價肺炎疫苗仍有增長空間。就2022年第三季度來看，智飛生物代理四價HPV苗批次同比增長300%；得益于HPV疫苗銷量大幅增長，萬泰生物收入達27.21億元，同比增長67%；沃森生物（300142）13價肺炎疫苗批簽發(fā)同比增長133%。

國產帶狀皰疹疫苗則有望成為下一個爆款產品。華西證券（002926）研報此前曾測算，目前國內已獲批上市的國外疫苗適用人群年齡為50歲以上，國內企業(yè)有在研帶狀皰疹減毒活疫苗臨床試驗人群為40歲以上，若對應5%滲透率，國內40歲以上人群帶狀皰疹疫苗市場空間可達300億元。

值得注意的是，與很多“業(yè)績暴雷”的上市公司不同的是，直接跌停的情況并沒在康泰生物上演，相反，今日（11日）收盤，康泰生物報收于36.26元，上漲5.44%，盤中一度超漲8%。

一位長期跟蹤疫苗企業(yè)的分析師向記者指出，目前疫苗板塊發(fā)展邏輯已變，很多疫情企業(yè)的常規(guī)疫苗逐漸開始回歸正常，而且受益于新冠疫苗的布局，在推廣方面也有積累了很多經驗。

近期，不少企業(yè)都表達了類似的觀點，如金迪克在投資者關系活動中稱，盡管這兩年受疫情擾動，流感疫苗終端接種增長不明顯，扣除終端接種不便利擾動的影響因素，流感疫苗接種需求增長的趨勢沒有改變。隨著相關政策的推動和經驗的推廣，市場增長可期。

券商也對疫苗企業(yè)回歸常態(tài)化發(fā)展表示看好，如中泰證券研報認為，隨著新冠接種擠兌出清，常規(guī)品種逐漸恢復，板塊各項經營指標開始逐漸回歸正常區(qū)間。

中信建投表示，伴隨著我國人民的衛(wèi)生健康意識與日俱增，我國疫苗市場加速擴容。就需求端而言，隨著我國人口老齡化程度進一步加深和人均可支配收入的提升，疊加民眾日益增強的公共衛(wèi)生防控意識及對健康保護的二類苗需求提升，預計中國疫苗市場規(guī)模快速增長。

關鍵詞： 企業(yè)發(fā)展 康泰生物