比亞迪2022年5月銷(xiāo)售汽車(chē)11.5萬(wàn)輛，MOM+8.4%，YOY+148.3%。單月銷(xiāo)量繼續(xù)創(chuàng)新高。

公司銷(xiāo)量持續(xù)上升，熱銷(xiāo)產(chǎn)品供不應(yīng)求，增速明顯優(yōu)于同業(yè)。公司產(chǎn)品矩陣不斷完善，混動(dòng)產(chǎn)品和純電產(chǎn)品齊頭并進(jìn)。6月中旬公司發(fā)布了DM-p王者混動(dòng)系統(tǒng)，相較于DM-i更側(cè)重于動(dòng)力性能，首款搭載DM-p系統(tǒng)的唐DM-p同時(shí)開(kāi)啟預(yù)售。公司具備電池和部分半導(dǎo)體自制能力，在供應(yīng)鏈緊張的背景下競(jìng)爭(zhēng)力凸顯，受到疫情的影響較小。我們預(yù)計(jì)公司2022和2023年凈利潤(rùn)分別為66.2億元和107.3億元，YOY+117.3%和+62%;EPS為2.27元和3.69元，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)2022和2023年P(guān)/E分別為153.6倍和94.7倍，H股股價(jià)對(duì)應(yīng)2022和2023年P(guān)/E分別為121倍和74.7倍，建議“區(qū)間操作”。

公司5月銷(xiāo)量再創(chuàng)新高，YOY+148.3%：公司5月銷(xiāo)售汽車(chē)11.5萬(wàn)輛，MOM+8.4%，YOY+148.3%，單月銷(xiāo)量繼續(xù)創(chuàng)新高，增速優(yōu)于同業(yè)。隨著產(chǎn)能擴(kuò)張，公司銷(xiāo)量處于持續(xù)增長(zhǎng)中。分類(lèi)別看，新能源純電乘用車(chē)月銷(xiāo)5.3萬(wàn)輛，MOM-7.1%，YOY+185.1%。新能源插電混乘用車(chē)月銷(xiāo)6.1萬(wàn)輛，MOM+26.5%，YOY+369%。其中宋銷(xiāo)售3.2萬(wàn)輛，成為公司銷(xiāo)量最高的單品;漢銷(xiāo)售2.39萬(wàn)輛，銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，單月首次突破2萬(wàn)輛;秦銷(xiāo)售2.1萬(wàn)輛，銷(xiāo)量環(huán)比小幅下滑;唐銷(xiāo)售8449輛，元銷(xiāo)售1.3萬(wàn)輛。海洋系列的海豚和驅(qū)逐艦分別銷(xiāo)售6430輛和4558輛，e3.0平臺(tái)第二款純電車(chē)海豹預(yù)售表現(xiàn)較好，本月已經(jīng)開(kāi)啟交付，有望貢獻(xiàn)增量。1-5月，公司累計(jì)銷(xiāo)售汽車(chē)51.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)162%。其中純電乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為25.4萬(wàn)輛，插電混乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為25萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)246%和583%。商用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售2919輛，同比下降6.4%;燃油車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售5049輛，現(xiàn)已停產(chǎn)。

公司產(chǎn)品具備有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格和低油耗，在油價(jià)高企的背景下，宋、漢、秦等新能源單品銷(xiāo)量已經(jīng)領(lǐng)先全市場(chǎng)，正在撬動(dòng)同級(jí)別燃油車(chē)市場(chǎng)份額。公司產(chǎn)能不斷提升，王朝和海洋兩個(gè)網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)品矩陣不斷完善，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)品銷(xiāo)量將穩(wěn)步增長(zhǎng)。

國(guó)常會(huì)部署多項(xiàng)汽車(chē)消費(fèi)刺激政策，新能源汽車(chē)購(gòu)置稅有望延期：6月22日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)聚焦促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)。會(huì)議明確支持新能源汽車(chē)消費(fèi)，考慮延期免征新能源汽車(chē)購(gòu)置稅政策，破除新能源汽車(chē)市場(chǎng)地方保護(hù)。此外，會(huì)議還提出完善汽車(chē)平行進(jìn)口政策及取消二手車(chē)遷入限制。面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，汽車(chē)行業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)，將成為政策發(fā)力的重要抓手;行業(yè)將加快向新能源轉(zhuǎn)型，以此來(lái)拉動(dòng)消費(fèi)和投資。6月以來(lái)，多個(gè)城市已出臺(tái)了新能源汽車(chē)刺激政策。如上海、北京、深圳對(duì)置換新能源車(chē)的個(gè)人用戶(hù)一次性給予1萬(wàn)元的補(bǔ)貼。

盈利預(yù)期：我們預(yù)計(jì)公司2022和2023年凈利潤(rùn)分別為66.2億元和107.3億元，YOY+117.3%和+62.1%;EPS為2.27元和3.69元，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)2022和2023年P(guān)/E分別為153.6倍和94.7倍，H股股價(jià)對(duì)應(yīng)2022和2023年P(guān)/E分別為121倍和74.7倍，建議“區(qū)間操作”。

關(guān)鍵詞： 比亞迪5月銷(xiāo)量創(chuàng)新高 首款搭載DM-p系統(tǒng) 新能源純電乘用車(chē) 插電混乘用車(chē)