2025年11月18日，健合集團（1112.HK）公布了2025年1月至9月未經審計的營運業績。報告期內，集團實現營業收入108.05億元，較去年同期增長12.3%，成人營養與護理、嬰幼兒營養與護理、寵物營養與護理三大業務板塊均實現正向增長，整體盈利穩健，經營現金流保持良好態勢。

中國市場繼續發揮核心支撐作用，收入同比增長20.6%，占總收入的71.0%；同時，擴張市場收入增長19.0%，其中亞洲地區9個擴張市場增長顯著，同比上升64.4%，展現出集團國際化布局的積極成效。

在收入構成中，營養補充品系列表現突出，占集團總收入的64.5%，持續成為增長主引擎。具體來看，維生素、草本及礦物補充劑收入同比增長6.0%，寵物營養補充品收入同比增長14.2%，進一步鞏固了集團在高端營養健康領域的綜合競爭力。

集團致力于提供全家庭營養健康產品與服務，核心市場穩固領先地位，擴張市場持續強勁增長。ANC業務同比增長6.0%，得益于中國市場及擴張市場同比雙位數增長。BNC業務同比增長24.0%，其中中國內地嬰幼兒配方奶粉銷售增長35.2%。PNC業務同比增長8.2%，Zesty Paws快樂一爪保持北美市場領先，同比增長12.4%，Solid Gold素力高于中國內地銷售額增長8.0%。

集團持續優化資本結構與財務韌性。前三季度，健合集團穩步推進去杠桿化進程，于9月主動提前償還美元銀團貸款人民幣1.5億元（等值），并于10月進一步提前償還人民幣1.5億元（等值）美元銀團貸款，債務結構持續改善，融資效率進一步提高。截至9月30日，集團現金儲備達人民幣17.4億元，維持穩健流動性，為集團穩健長遠發展提供堅實支撐。

ANC：全球穩健增長，Swisse中澳市場穩居No.1

ANC（成人營養與護理用品業務）在2025年前9個月營收達52.4億元，同比增長6.0%。Swisse斯維詩中國市場實現同比增長15.7%，占集團ANC銷售額的70.6%。得益于ANC渠道拓展持續深化，線上跨境電商渠道銷售額增長23.1%，抖音渠道銷售額實現強勁增長77.7%，進一步鞏固Swisse斯維詩在中國內地整體VHMS市場排名No.12地位。

順應消費者健康需求的細分化與高端化趨勢，Swisse斯維詩持續深化“Swisse Mega Brand”品牌戰略矩陣，通過旗下高端細胞級營養品牌Swisse PLUS、營養食品品牌Swisse Me以及兒童健康品牌Little Swisse小小斯維詩，精準覆蓋不同年齡層與細分健康需求。其中心臟健康、抗衰老及排毒品類的Swisse斯維詩創新品類表現亮眼，以及Swisse PLUS和Little Swisse系列持續增長。

2025年9月，Swisse斯維詩開展主題為“自然健康，自有節奏”的新一輪品牌升級行動，攜手普通食品全球代言人迪麗熱巴共同打造主題TVC，通過生動的場景共鳴傳遞健康生活新主張，開啟品牌與消費者的深度對話新篇章。前三季度，Swisse斯維詩上市Swisse斯維詩第二代超光瓶、勻亮小粉瓶PRO，推出Swisse PLUS NAD+新生瓶PRO新品，以高端產品滿足消費者進階健康需求。憑借創新產品矩陣與品牌影響力，在雙十一購物節期間，Swisse斯維詩繼續在天貓、京東、唯品會三大電商平臺穩居營養補充品類No.13，Swisse斯維詩穩占薊類4、魚油5、口服美容行業6銷量No.1，Swisse PLUS斬獲口服抗衰行業銷量No.17，Swisse Me于口香益生菌行業實現銷量No.18，進一步夯實Swisse斯維詩在中國內地線上VHMS市場No.19地位。

澳新市場持續穩居No.110，澳新本地市場穩健同比增長達8.9%。出口銷售受企業代購下滑影響，澳新市場收入整體同比下降19.4%。在新品發布、品牌活動以及店內零售推動下，Swisse斯維詩領跑澳新本地市場。

Swisse斯維詩穩步推進國際化布局。通過創新產品組合和渠道布局，擴張市場實現同比雙位數增長。Swisse斯維詩在新加坡肝臟保健及男性健康市場排名No.111，以及在意大利的美容維生素、草本及礦物補充劑市場排名No.212。

BNC：合生元“渠道+品牌”雙輪驅動，超高端奶粉市場份額創新高

BNC（嬰幼兒營養與護理業務）在2025年前9個月營收達39.7億元，同比強勁增長24.0%。中國內地嬰幼兒配方奶粉銷售額同比增長35.2%，遠超同期整體嬰幼兒配方奶粉市場0.2%的零售跌幅13。前三季度，合生元持續強化電商渠道及線下母嬰店渠道，有效推進新手媽媽教育布局，合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場份額達16.4%13，創歷史新高，并且在第三季度增長趨勢進一步加快，單季度市場份額上升至17.3%14。

合生元把握市場趨勢，持續倡導“寶寶強大，自在當媽”育兒新理念，聯合渠道客戶打造新手媽媽教育場景，加強消費者連接。前三季度，合生元聯合全國各類母嬰連鎖門店及電商平臺啟動“寶貝節”，開展“春瘋派對”、“躺學大會”、“Cool Cool派對”等多元化營銷活動，深度觸達消費者并強化渠道粘性。并于10月聯合京東超市品牌日打造“超有戲派對”主題活動，通過多元化活動營造松弛的育兒氛圍，布局雙十一購物節。通過高端化產品組合和精準營銷活動，雙十一購物節活動期間，全渠道銷售額實現顯著提升37，創歷史新高，穩居嬰童營養行業領跑陣營。合生元嬰童益生菌、嬰童乳鐵蛋白、鼻敏益生菌三大核心品類持續霸榜渠道No.116。

合生元以強大產品力保持中國內地嬰童益生菌市場的領先地位17。由于電商及嬰幼兒專賣店渠道保持增長，且藥房渠道在第三季度同比趨穩，截至2025年9月30日止三個月，嬰幼兒益生菌及營養補充品銷售額重拾強勁雙位數增長。得益于進一步完善細分產品組合，嬰幼兒益生菌及營養補充品銷售額跌幅收窄至2.3%。合生元不斷以科研和創新驅動產品升級，通過超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、小金盾乳鐵蛋白等益生菌新品矩陣，鞏固中國內地嬰童益生菌市場的領先優勢。

PNC：中國、北美市場穩健增長，深化“科學養寵”理念

PNC（寵物營養與護理用品業務）在2025年前9個月營收達15.9億元，同比增長8.2%。由于中國內地、北美及其他擴張市場的人口結構變化、寵物數量穩步增加，以及寵物營養產品高端化和寵物人性化趨勢的不斷發展，共同推動業務保持良好增長勢頭。在中國市場，Solid Gold素力高持續完善渠道優化及產品組合高端化調整，由于渠道由一般貿易電商轉向跨境電商的渠道調整，PNC中國市場同比增長8.0%。

Solid Gold素力高進一步強化品牌的年輕化與消費者情感連接。10月，以“科學養寵，源于愛”為主題，Solid Gold素力高攜手北京動物園明星熊貓“萌蘭”發起品牌聯名活動，通過跨界合作傳遞“科學養寵、自然營養”的理念，精準觸達新一代養寵人群，成功打造年度寵物健康話題。并以創新產品實力與熱點話題，在雙十一購物節期間，Solid Gold素力高電商銷售額全渠道實現同比增長11%18，新客同比增長12%18。旗下高端主糧同比增長196%18，排毛粉更強勢霸榜全渠道No.118。

北美市場穩健同比增長5.9%。Zesty Paws快樂一爪在亞馬遜、Chewy電商渠道以及沃爾瑪、PetSmart、Petco、Tractor Supply、Target、山姆會員店、CVS及Menards等主要零售商持續成功。作為美國最受認可的寵物補充品品牌之一，Zesty Paws快樂一爪在北美實現同比增長12.4%。同時，Solid Gold素力高將持續進行渠道優化及產品組合高端化戰略轉型，其中電子商務貢獻了82.3%的銷售額，高端化產品銷售額占比達25.3%。

全年展望：夯實全家庭營養健康戰略，推動營養補充品高質量增長

健合集團將持續加大科學創新投入，堅定推進“全家庭營養健康”戰略布局，依托科學實證優勢，驅動核心品牌與品類的可持續增長，精準滿足不同群體的營養健康需求，穩固核心市場的領先地位。

ANC方面，中國內地市場將保持增長勢頭，Swisse斯維詩重點通過產品創新與線上渠道拓展，把握不斷變化的消費趨勢，鞏固其在整體VHMS市場的領先地位。此外，ANC澳新本地市場將保持穩健增長。同時，集團將借鑒新加坡及中國香港市場的成功經驗，持續發展擴張市場，推動Swisse斯維詩品牌的持續增長。

BNC方面，依托電商與母嬰線下渠道的成功經驗，嬰幼兒配方奶粉銷售額將維持增長勢頭，持續將新手媽媽教育作為核心策略，鞏固市場地位及份額。

PNC方面，該業務將延續當前增長態勢。在中國內地，Solid Gold素力高將進一步聚焦高端寵物食品與營養品，并加強跨境電商布局，保持增長趨勢。在北美市場，Zesty Paws快樂一爪將持續執行全渠道戰略與品類創新，進一步推動增長。

面向全年發展，健合集團將持續優化資本配置，降低杠桿水平，為未來增長蓄能。在成人營養品、嬰幼兒奶粉和寵物營養品三大業務板塊的協同驅動下，集團將在維持盈利穩健性的同時，朝著全球高端營養與健康產業領導者的愿景持續邁進。

1營養補充品指Swisse 維生素、草本及礦物補充劑產品以及Solid Gold及Zesty Paws寵物補充品、Biostime益生菌補充品及Biostime嬰幼兒產品。

2根據獨立研究公司Kantar Worldpanel所編制截至二零二五年九月三十日止過往十二個月按品牌劃分的研究統計。

3數據來源天貓雙11健康品牌榜，2025-10-09~ 2025-11-11期間，Swisse斯維詩品牌在天貓平臺保健食品/膳食營養補充食品類目排名第一

數據來源京東官方榜單，2025-10-09~ 2025-11-11期間，Swisse斯維詩品牌在京東健康-營養保健業務部排名第一

數據來源唯品會魔方羅盤，2025-10-15~ 2025-11-11期間，Swisse斯維詩品牌在營養保健品類排名第一

4數據來源：天貓數據引擎后臺，2025-10-09~ 2025-11-11期間，Swisse品牌在保健食品/膳食營養補充食品>海外膳食營養補充食品>薊類類目排名第一

數據來源：京東商智后臺，2025-10-09~ 2025-11-11期間，Swisse品牌在營養保健>養肝/清肺>薊類提取物類目排名第一

數據來源：唯品會魔方羅盤后臺，2025-10-15~ 2025-11-11期間，Swisse品牌在營養保健/保健膳食>奶薊草類目排名第一

數據來源：抖音羅盤后臺，2025-10-09~ 2025-11-11期間，Swisse品牌在保健食品/膳食營養補充食品>海外膳食營養補充食品>植物精華/提取物>薊類排名第一

5數據來源：京東商智后臺，2025-10-09~ 2025-11-11期間，Swisse品牌在營養保健>心腦血管養護>魚油類目排名第一

數據來源：唯品會魔方羅盤后臺，2025-10-15~ 2025-11-11期間，Swisse品牌在營養保健/保健膳食>魚油/DHA類目排名第一

6數據來源：天貓數據引擎后臺，2025-10-09~ 2025-11-11期間，Swisse品牌在保健食品/膳食營養補充食品>海外膳食營養補充食品/口服美容營養品類目排名第一

數據來源：京東商智后臺，2025-10-09~ 2025-11-11期間，Swisse品牌在營養保健>養顏/抗氧化類目排名第一

數據來源：唯品會魔方羅盤后臺，2025-10-15~ 2025-11-11期間，Swisse品牌在營養保健/美顏纖體類目排名第一

7指2025-10-09~ 2025-11-11期間，Swisse品牌在阿里>保健食品/膳食營養補充食品->海外膳食營養補充食品/NAD+前體營養補充劑類目排名第一；在京東>營養保健>養顏/抗氧化>NAD+類目排名第一

8數據來源：天貓數據引擎后臺，2025-10-09~ 2025-11-11期間，Swisse 斯維詩品牌在保健食品/膳食營養補充食品>口腔益生菌市場排名第一

9根據獨立數據供應商Early Data的研究統計，截至二零二五年九月三十日止過往十二個月的市場份額數據。

10根據獨立研究公司艾昆緯（IQVIA）的研究統計，截至二零二五年九月三十日止過往十二個月的市場份額數據。

11根據獨立研究公司尼爾森的研究統計，截至二零二五年九月三十日止過往十二個月的市場份額數據。

12根據獨立研究公司艾美仕艾昆緯（IMS IQVIA）的研究統計，截至二零二五年九月三十日止過往十二個月的市場份額數據。

13根據獨立研究公司尼爾森的研究統計，截至二零二五年六月三十日止過往九個月的市場份額數據。

14根據獨立研究公司尼爾森的研究統計，截至二零二五年六月三十日止過往三個月的市場份額數據。

15數據來源：天貓生意參謀、京東商智、貓超天機后臺、抖音后臺、唯品會后臺、小程序后臺，同比2024年10月9日到11月14日

1610月9日-11月14日，嬰童益生菌、嬰童乳鐵蛋白及鼻敏益生菌三大類目在天貓、京東、抖音等各平臺占據對應類目成交榜銷量TOP1，數據來源：天貓生意參謀、京東商智、貓超天機后臺、抖音羅盤等

17根據獨立研究公司Kantar Consumer Panel 的研究統計，截至二零二五年九月三十日止過往十二個月的市場份額數據。

18數據來源：天貓生意參謀、京東商智、貓超天機后臺、抖音電商羅盤，同比2024年10月14日到11月9日

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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