5月8日，龍凈環(huán)保發(fā)布公告，公司控股股東龍凈實(shí)業(yè)及其一致行動(dòng)人陽(yáng)光瑞澤擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將合計(jì)持有15.02%的龍凈環(huán)保股份以10.80元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給紫金礦業(yè)。本次交易完成后紫金礦業(yè)合計(jì)控制公司25.04%的股份表決權(quán)，將成為控制公司股份表決權(quán)比例最高的股東。

公司資金占用問題將得到解決。公司2021年財(cái)報(bào)被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具保留意見，內(nèi)部控制被出具否定意見，主要原因是公司控股股東通過名筑建工、頂丞建工等合作方累計(jì)占用公司資金3.65億元，截至目前尚有1.56億元資金未歸還。據(jù)協(xié)議，紫金礦業(yè)的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓款將用于歸還上述占用資金。如在股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，承建方未能退回剩余款項(xiàng)，控股股東承諾將股權(quán)轉(zhuǎn)讓款借予承建方，用以退回剩余的工程款項(xiàng)。紫金礦業(yè)成為公司實(shí)控人后，將推動(dòng)解決公司資金占用問題，保障公司利益。

公司經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)定，盈利能力有所提升。公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入112.97億元(同比+10.96%)，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.96億元(同比+43.53%);22Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.44億元(同比+2.14%)，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.57億元(同比+8.66%)，公司經(jīng)營(yíng)勢(shì)頭良好，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2021年公司毛利率為23.2%(同比+1.6pct),凈利率為7.7%(同比+0.7pct);22Q1公司毛利率為26.7%(同比+1.8pct),凈利率為7.7%(同比+1.5pct)。項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)能力、產(chǎn)能利用率的持續(xù)提升是公司盈利能力提升到關(guān)鍵因素。

充足的在手訂單保障公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

2021年公司簽訂工程合同共計(jì)110.46億元，2022Q1新增簽訂工程合同21.43億元，一季度末公司在手工程合同202.41億元。在手工程及運(yùn)營(yíng)合同為公司持續(xù)的規(guī)模性盈利和業(yè)務(wù)規(guī)模的快速提升奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。目前公司主要業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)來(lái)源仍以環(huán)保設(shè)備制造為主，但公司運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)收入快速增加，后續(xù)將為公司帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)。

積極布局新能源，打造第二成長(zhǎng)曲線。22年3月，公司全資子公司與紫金礦業(yè)全資子公司簽訂多項(xiàng)合作協(xié)議，力爭(zhēng)在合作期內(nèi)共同完成不低于3GW清潔能源項(xiàng)目。此外，計(jì)劃未來(lái)合作開展氨氫能源技術(shù)研發(fā)、氨氫能源技術(shù)產(chǎn)品規(guī)模化生產(chǎn)及推廣應(yīng)用等業(yè)務(wù)。基于與紫金礦業(yè)的合作契機(jī)，未來(lái)公司將加速推進(jìn)氨氫能源轉(zhuǎn)換，光伏、風(fēng)電及配套儲(chǔ)能等產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)，并不斷挖掘新能源領(lǐng)域的市場(chǎng)空間與機(jī)遇，打造公司第二成長(zhǎng)曲線。

投資建議：預(yù)計(jì)2022/2023/2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為10.59/12.50/14.76億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.99/1.17/1.38元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為8.6x/7.3x/6.2x，首次覆蓋給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);疫情導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降的風(fēng)險(xiǎn);與紫金礦業(yè)合作進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 龍凈環(huán)保 轉(zhuǎn)讓股份 紫金礦業(yè)成實(shí)控人 公司資金占用問題