6月10日，深圳市豐宜科技集團股份有限公司（下稱“豐宜科技”）正式向香港聯交所遞交A1上市申請文件，擬于香港主板掛牌上市。招股書顯示，豐宜科技是國內最大的AI驅動的智能零售柜運營商，旗下運營“豐e足食”品牌，根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年已安裝的智能零售柜與零售商品交易總額計算，也是中國最大的智能零售柜運營商。

龍頭業績：規模與盈利雙料第一

招股書顯示，截至2025年底，公司已在全國72個城市直營超過18萬臺智能零售柜，覆蓋100余個細分場景，累計服務超過8000萬終端消費者。截至2025年底，按零售柜保有量計算，公司市場份額達21.5%；按零售商品交易總額計算，市場份額為11.5%，兩項核心指標均位列行業第一。2025年，公司實現營業收入20.09億元，同比增長21.6%；毛利率從2023年的52.4%提升至2025年的55.8%；經調整凈利潤（非國際財務報告準則計量）約1.19億元，連續三年實現正向經營現金流。經過九年的發展，公司已從一家初創企業成長為行業的絕對龍頭。

從傳統貨柜到AI智能終端：技術路線的定義者

早在2019年，公司便與硬件制造商合作開發出智能零售柜并實現大規模部署，將計算機視覺與邊緣計算等先進技術引入無人零售場景。相比依賴機械彈簧或重力感應的傳統自動售貨機，豐宜科技的智能柜實現了“掃碼開門、取貨關門、自動結算”的無感體驗，同時設備成本僅為傳統自動販賣機的約30%。

在識別能力上，公司采用多模態識別技術，通過內置攝像頭捕捉消費者拿取商品的局部片段，利用云端與邊緣協同完成高精度訂單識別。目前，豐宜科技每10,000筆訂單的客戶服務事件少于六起，處于行業領先水平。這一硬件技術路線此后成為行業主流，推動了無人零售從“機械出貨”走向“智能感知”的代際跨越。

輕場景之王：避開重場景紅海，深耕毛細血管市場

許多競爭對手聚焦于交通樞紐、大型商場等高客流、高單產的重場景，但這些點位資源稀缺、租金高昂，且高度依賴加盟商或合伙人拓展，運營管控難度大，競爭已趨于白熱化。豐宜科技則另辟蹊徑，專注于輕場景（根據月均銷售額低于2000元）——即辦公及工業場所、商業場所、物流及倉儲設施等傳統零售難以覆蓋的場景，客流量不大但穩定，消費需求真實存在卻長期被忽視。公司的核心競爭力在于“輕場景+分布式網絡+全直營”的有機結合：輕場景降低了點位成本；高密度的分布式網絡實現庫存共享與靈活調撥；全直營保證服務一致性與數據閉環。

公司披露，2025年其智能零售柜月均銷售額約為1200元，而在月銷售額低至300元（約每天一筆交易）時即可實現點位級盈虧平衡。公司通過分布式網絡架構和FLOW Pilot智能體系統對補貨路徑、選品策略的算法優化，大幅壓縮了單點位的邊際運營成本，從而能夠大規模滲透其他零售模式無法服務的輕場景，構建起極高的先發壁壘。

重技術投入：AI智能體驅動全鏈路決策，IoT與數據平臺協同

豐宜科技始終將技術視為貫穿所有運營環節的核心驅動力。招股說明書顯示，2023年至2025年，公司累計研發投入近1.84億元，截至2025年底擁有9項已授權專利及50項待決專利申請，并持有88項軟件著作權，先后獲評國家高新技術企業、深圳市專精特新中小企業和瞪羚企業。

在碎片化、大規模的輕場景網絡面前，傳統的人工決策根本無法支撐起上百個場景、數十萬個點位，各種決策的實時響應與優化——這正是技術的核心壁壘所在。公司核心的FLOW Pilot智能體系統集成了深度學習、運籌優化與實時計算能力，包含四個智能體：Field Pilot（點位開發）、Link Pilot（選品決策）、Opti Pilot（庫存控制）、Work Pilot（履約調度）。該系統每天自主執行近1.2億個運營決策，需要人工干預的僅約2萬個。憑借這套算法體系，公司運營管理人員的精力得以從日常規劃和管理工作中釋放出來，人均管理的零售柜數量從2023年的303個提升至2025年的504個，兩年期間效率提升了66%。

同時，公司自主研發了“星云”物聯網平臺，支持百萬級設備的高并發接入，實現對超過18萬臺智能零售柜的遠程監控、智能診斷和自動化工單管理。并且，公司推出了“數盈”平臺，為品牌合作商提供實時的銷售數據分析與消費者洞察，幫助其優化產品策略。

股東陣容：創始團隊實控，軟銀2021年A輪重倉，多地國資加持

公司由順豐控股于2017年孵化成立，此后順豐逐步退出。管理團隊多名成員擁有順豐高管背景，在物流與供應鏈領域積累了深厚經驗。與此同時團隊還融合了來自互聯網平臺、智能硬件、算法研究等領域的專業人才，形成了“物流+技術+運營”的復合型能力結構。公司設立了兩個員工持股平臺，合計持有公司約22.87%的股份，員工股權激勵計劃覆蓋了數百名核心管理人員、技術骨干及業務人員。這么廣泛的股權激勵安排，使得長期奮斗在一線的管理和技術人員，能夠共享公司成長的成果。目前創始團隊合計持有公司約43%的股權，實際控制權始終掌握在管理團隊手中。

2021年，軟銀亞洲（通過SV Ample Life Limited及相關主體）作為公司A輪融資的領投方，合計持有公司約23.40%的股份，是公司最大的財務投資人。軟銀亞洲在早期階段重倉押注豐宜科技，體現了國際頂級資本對其AI技術路線與商業模式的高度認可。與此同時，公司也得到了松禾資本、亦聯資本等知名財務投資機構的青睞。

國資背景股東同樣占據重要位置，合計持股超過22%，其中深創投及紅土基金持股約5.32%，衡陽財信與衡陽弘湘持股約8.82%，中金公司旗下的中金文化基金（持股6.60%）與廈門金辰基金（持股1.80%）合計持股約8.40%。這也體現了國資私募基金對豐宜價值的認同。

市場前景廣闊：智能零售柜將成線下零售基礎設施

隨著智能零售柜密度不斷提高并大規模滲透到消費者的日常生活中，其正逐步從一個補充性的零售渠道轉變為線下零售基礎設施中不可或缺的一環。據弗若斯特沙利文報告，2025年中國智能零售運營市場規模已達203億元，預計到2030年將增長至689億元，年復合增長率27.7%。其中，輕場景細分市場增速尤為突出：到2030年，輕場景智能零售柜保有量將從2025年的42.44萬臺增長至229.67萬臺，年復合增長率高達40.2%。作為該細分市場的絕對領先者，豐宜科技的增長空間依然廣闊。

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